🟠 JPM - MSTR: أي جانب هو الصحيح؟

📌جاءت JPMorgan لتشعل جدلاً عندما زعمت أن MicroStrategy لم تعد مؤهلة لتكون ضمن صناديق الاستثمار المتداولة ومؤشرات الأسهم الزرقاء مثل NASDAQ100 و MSCI USA.
حجتهم واضحة جدًا: MSTR لم تعد شركة تعمل بل أصبحت صندوقًا يحتفظ ببيتكوين تحت ستار.

📌هذا له أساس كامل:
- إيرادات الأعمال "غير المتعلقة بالعملات المشفرة" لشركة MSTR ~$475M سنويًا - تمثل فقط 5% من القيمة التي يقدرها السوق.
- الجزء المتبقي هو بيتكوين.
الحصول على الدولار الأمريكي

=> من وجهة النظر هذه، JPM على حق تمامًا عندما يقول إن MSTR هو ETF بيتكوين مدعوم بالرافعة المالية ولكنه ليس شفافًا مثل ETF.

📌 السبب وراء اعتقاد JPM بأن #MSTR يجب أن يتم استبعاده من سلة المؤشر هو أن MSCI تدرس قاعدة جديدة: أي شركة تمتلك أكثر من 50% من أصولها كريبتو لن تُعتبر شركة عاملة ليتم إدراجها في المؤشر.
- إذا تم استبعادها من MSCI USA، يُقدّر أن تكون التدفقات المالية المسحوبة بشكل سلبي حوالي 2.8 مليار دولار
قد تصل الأرقام إلى ~$8.8B
JPM يعتقد أن هذا لا علاقة له بموقف ضد BTC ولكنه مسألة هيكلية: MSTR لم يعد يتناسب مع معايير الأسهم التقليدية.

📌 الوضع الفعلي يظهر أيضًا أن MSTR قد أدت أداءً أقل من #BTC خلال الأشهر الماضية، وpremium قد انخفض بشكل حاد، وقد أظهر الرافعة المالية لاستراتيجية نقاط ضعف قاتلة.
تعتقد JPM أنه إذا انخفضت بيتكوين بنسبة ~15% أخرى، فقد تقع جميع مراكز BTC الخاصة بـ MSTR في منطقة الخسارة الصافية، مما يجعل نموذج جمع الأموال أكثر صعوبة.

📌 ولكن من الضروري التمييز بين FUD غير المستندة إلى الواقع على وسائل التواصل الاجتماعي الحالية
- JPM قصير MSTR
- العملاء يلغون حسابات JPM بشكل جماعي

=> هذه الخطوة تأتي أيضًا من كون الرئيس التنفيذي لبنك JPM، جيمي ديمون، شخصًا ضد البيتكوين ( حيث وصف البيتكوين بأنه عملية احتيال القرن ) على الرغم من أن JPM لا يزال يقدم منتجات تتعلق بالعملات المشفرة.
في هذا الصدد أرى أن JPM محق. نموذج MSTR على المدى الطويل سيفوز، طالما يتم التوازن بين الرافعة المالية للتغلب على موسم التراجع، لكن نموذج Strategy بوضوح ليس شركة تقليدية.