كانت سياسة تخفيض أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي دائمًا محور اهتمام الأسواق المالية. من عام 1984 إلى عام 2020، قام الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ 10 تخفيضات في أسعار الفائدة، ويمكن تقسيم هذه التخفيضات إلى ثلاث فئات رئيسية، ولكل فئة تأثيرات ملحوظة على السوق.

الفئة الأولى هي 'تخفيض سعر الفائدة العادي'. يحدث هذا التخفيض عادةً في ظل استقرار الاقتصاد وانخفاض التضخم، والهدف هو تعديل أسعار الفائدة إلى مستويات أكثر عقلانية. ينتمي عدد من تخفيضات أسعار الفائدة في أوائل التسعينيات إلى هذه الفئة. بعد هذا التخفيض، ارتفع متوسط مؤشر S&P 500 بنسبة 13.2% في غضون عام، مما يدل على أداء قوي.

الفئة الثانية هي 'خفض أسعار الفائدة الطارئ'. عادةً ما يكون هذا الخفض استجابة لحدث غير متوقع، مثل انهيار سوق الأسهم في عام 1987، وأزمة ديون روسيا في عام 1998، وأواخر جائحة كورونا في عام 2020. على الرغم من أن السوق قد يشهد تقلبات كبيرة على المدى القصير، إلا أن الزيادة المتوسطة بعد عام قد تصل إلى 17.4%. وذلك لأن الأموال تتدفق بسرعة إلى السوق، وبعد إزالة المخاطر، يكون التعافي أقوى.

النوع الثالث يُسمى "خفض سعر الفائدة في حالة الركود"، وهو أخطر الأنواع. على سبيل المثال، فإن خفض سعر الفائدة خلال فترة انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2001 وأزمة الرهن العقاري الثانوي في عام 2007 ينتمي إلى هذه الفئة. في هذه الحالة، انخفض متوسط مؤشر S&P 500 بأكثر من 14% بعد ثلاثة أشهر من خفض سعر الفائدة، وما زال ينخفض بنسبة 11.6% بعد عام. وذلك لأن خفض سعر الفائدة لم يحل المشكلة الأساسية للاقتصاد، بل خفف الأزمة مؤقتًا فقط.

إذن، لأي نوع ستنتمي تخفيضات الفائدة في المستقبل؟ تميل المؤشرات الاقتصادية الحالية أكثر نحو التعديل الطبيعي، بدلاً من الركود أو الإنقاذ الطارئ. لكننا لا زلنا بحاجة إلى مراقبة عدد من المؤشرات الرئيسية عن كثب:

1. مقدار خفض الفائدة: إذا تم خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر دفعة واحدة، فقد يشير ذلك إلى مخاطر الركود.
2. 'قاعدة سامرز': إذا كانت نسبة البطالة في الأشهر الثلاثة الماضية أعلى من أدنى مستوى لها في السنة الماضية بمقدار 0.5 نقطة مئوية، فقد تكون علامة على الركود.
3. تغير عدد المتقدمين للحصول على إعانة البطالة، وتوقعات أرباح الشركات، وبيانات الاستثمار والاستهلاك.
4. تغير مستوى التضخم.

حالياً، فإن معدل البطالة، ومؤشر "قاعدة سامرز"، وبيانات التصنيع، ومستويات التضخم كلها أقرب إلى سيناريو "التعديل الطبيعي". وهذا يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون في سبيله لمنع تباطؤ النمو الاقتصادي، لتحقيق "هبوط ناعم" للاقتصاد.

ومع ذلك، لا يمكننا أن نكون مفرطين في الثقة. في الأشهر المقبلة، نحتاج إلى إيلاء اهتمام خاص لسوق العمل وأرباح الشركات. إذا ظلت هذين الجانبين مستقرين، فقد تكون الآفاق الاقتصادية متفائلة نسبياً؛ ولكن إذا حدث تدهور، فقد تتغير الأمور. لذلك، من الضروري متابعة التغيرات في البيانات الاقتصادية باستمرار، وتجنب الانخداع بالتقلبات القصيرة الأمد لفهم وتوقع اتجاه سياسات الاحتياطي الفيدرالي.