الأصول الرقمية والسوق والتفاعل السياسي: تحليل حدث ترامب ميم عملة
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثيرات انتشار عملات الميم في سوق الأصول الرقمية". تحلل هذه المقالة حدث إصدار ترامب لعملة الميم، كاشفة عن التأثيرات المتباينة الناتجة عن تقلبات السوق المدفوعة بالعواطف والأساسيات. توصلت الدراسة إلى أن الإشارات السياسية قد ضاعفت الديناميكيات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية يتزايد بشكل ملحوظ، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 تبرز هذه العلاقة أكثر، حيث تحول المرشح الجمهوري دونالد ترامب لدعم الأصول الرقمية، وتعهد بجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في قلب جدول أعماله الاقتصادي.
تم تحقيق هذه التوقعات في 18 يناير 2025، عندما أطلق ترامب عملته الرسمية Meme على بلوكتشين Solana ($TRUMP). خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت قيمته السوقية 4 مليارات دولار، متفوقًا على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى إلى مزيد من تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد مضاربة، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيف تؤثر هذه الحادثة كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل يؤثر هذا بشكل غير متساوٍ، مما يظهر استجابة مختلفة للأصول الرقمية وفقًا لأسسها التقنية أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربة؟
للرد على هذه الأسئلة، اعتمدت الدراسة على نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) متعدد المتغيرات للتقلبات الشرطية العامة (MGARCH)، والذي يعد مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات على مر الزمن.
أجرى البحث تحليلًا تجريبيًا لاختيار الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، واكتشف أنه بعد إصدار عملة ترامب الميم، كان هناك تأثير كبير لتدفق التقلبات بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادة بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت عوائدها غير الطبيعية (CARs) والتباين في وقت لاحق من الحدث. على العكس، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.
!7384155
حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، ويرتبط اسم ترامب نفسه ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وأدى إلى تفاقم ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يرمز تأييد ترامب إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "أثر القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورته المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلبات العالية والاستجابة السوقية المتباينة الملحوظة - من الحماس تجاه الدعم السياسي المتوقع إلى الشكوك بشأن السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت تأثيرات العدوى في سوق الأصول الرقمية موضع اهتمام متزايد، لأنها ذات أهمية كبيرة لاستقرار المالية وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ. تركزت الأبحاث القائمة بشكل رئيسي على التدفقات بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفقات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل الانهيارات السوقية أو قيود السيولة أو ابتكارات blockchain. تظل الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مستكشف في البحث.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير رموز الارتباط السياسي على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع فهمنا لكيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن المثير للاهتمام أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلب الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، توفر هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والمهنيين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين استجابة السوق لرموز الارتباط السياسي، وتؤكد كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
بيانات واختيار العينات
دراسة استخدام بيانات خاصة تتعلق بسعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة، تغطي 10 من أكثر العملات الرقمية تمثيلاً من بين أعلى 20 عملة من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (BTC)، إيثريوم (ETH)، ريبل (XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (DOGE)، تشينلينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (SHIB)، بولكادوت (DOT) ولايتكوين (LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على 20,160 ملاحظة، وفترة زمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، تشمل فترة زمنية متماثلة حول إصدار ترامب الرسمي لعملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
研究使用如下公式计算 الأصول الرقمية收益率:
العائد = ln(Pt / Pt-1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC) في الساعة 2:44 صباحًا، وتعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق عملة Meme الرسمية للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. يتم حساب متوسط عائدات كل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة نسبياً مستقرة. بعد ذلك، يتم طرح هذا الأساس من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على الأساس السوقي، ويتم الحصول على CARs من خلال التجميع.
( طريقة
دراسة استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعاً طبيعياً بمتوسط صفر ومصفوفة تباين مشروط Ht، ويتم تحديد النموذج كما يلي:
rt | Ωt-1 ~ N)0 ، Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
من بينها،
C =
|c11 0 ... 0 |
|c21 c22 ... 0 |
|... ... ...|
|CN1 CN2 ... سي إن إن |
H تمثل مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تكون مصفوفة المعلمات تفي بالشروط a,b>0 وأن a+b<1 لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، استخدم البحث مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α=0.001.
النتائج
( تأثير تجاوز التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولية عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تجاوز التقلبات". وبالمثل، زادت حدة تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم الاستقرار في السوق وتسارع وتيرة التعديل. تُظهر جميع اللوحات في الجانب الأيمن من الصور أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384156
تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة من نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل انتقال مالي وتأثيرات تقلب في سوق الأصول الرقمية. كانت معلمات التباين في معظم الأحداث بعد الحدث دالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل كبير، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT وصلتا أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. كما أن بعض الأصول مثل LTC وXRP شهدت انخفاضًا في التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير الانتقال ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
) تأثير التتابع المعلوماتي
استنادًا إلى وجود تأثيرات هيتروجينية مؤكدة بين الأصول الرقمية ، يكشف تحليل العوائد غير الطبيعية ###CARs### عن تأثيرات تسلسل المعلومات التي أثارها إصدار عملة ترامب ميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على ديناميات السوق ، يتجلى في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
!7384157
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو تفاؤل السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكيات شراء مضاربة واضحة، وهذه الظاهرة تتماشى مع خصائص "الخوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة حدثت بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى، وهذا على الأرجح مرتبط بعلاقتها التقنية المباشرة كعملة ميم ترامب على البلوكشين.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
بعد أن شهدت عملات رقمية ناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبل، ولايتكوين زيادة معتدلة، بدأت تستقر تدريجيًا، مما يعكس مرونة سوقها ونسبيتها في مواجهة تأثير المضاربات المتسلسلة.
!7384158
في الوقت نفسه، فإن عملات الميم الأخرى مثل DOGE و SHIB تبدو ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربية انتقلت من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT تمتلكان أساسًا تقنيًا قويًا، إلا أنهما لم ينجوا من اتجاهات تحويل رأس المال هذه، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.
أحدث إصدار عملة ترامب Meme هذا الصدمة الخارجية التي كسرت نمط التفاعل السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في عوائد الأصول المختلفة، من +20% لعملة Solana إلى -20% لعملتي Dogecoin وShiba Inu.
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والصلات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في استجابة العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلومات كبيرة.
!7384159
الاستنتاج
تتناول هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.
تشير نتائج البحث إلى أن السوق أظهرت استجابة ملحوظة لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت عملة SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها الفني المباشر بعملة ترامب ميم. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية الأساسية للبلوكشين على دعم بسبب "الركوب في نفس القارب" مع هذا الحدث.
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، نظرًا لمكانتها الأساسية في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، وقد لعبت دورًا مشابهًا للربط في هذه الحادثة، مما ساعد على استقرار السوق بشكل عام.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
TradFiRefugee
· منذ 5 س
搞 التقلب لا بد أن يكون هو تشوان زونغ！
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlTheDoor
· منذ 20 س
ضحكنا، يبدو أنها مرة أخرى حيلة يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerWallet
· منذ 20 س
هذا يمكن أن يكون مقالاً أكاديمياً، المراكز القصيرة انتقلت إلى المتداولين الهابطين
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTaxonomist
· منذ 20 س
إحصائيًا، هذا مجرد مخطط ضخ السعر والتفريغ مقنع كسياسة
عملة ترامب Meme تسببت في التقلب الشديد في سوق العملات الرقمية، وأظهرت الدراسات تأثيرات الانسكاب غير المتجانسة.
الأصول الرقمية والسوق والتفاعل السياسي: تحليل حدث ترامب ميم عملة
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثيرات انتشار عملات الميم في سوق الأصول الرقمية". تحلل هذه المقالة حدث إصدار ترامب لعملة الميم، كاشفة عن التأثيرات المتباينة الناتجة عن تقلبات السوق المدفوعة بالعواطف والأساسيات. توصلت الدراسة إلى أن الإشارات السياسية قد ضاعفت الديناميكيات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية يتزايد بشكل ملحوظ، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 تبرز هذه العلاقة أكثر، حيث تحول المرشح الجمهوري دونالد ترامب لدعم الأصول الرقمية، وتعهد بجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في قلب جدول أعماله الاقتصادي.
تم تحقيق هذه التوقعات في 18 يناير 2025، عندما أطلق ترامب عملته الرسمية Meme على بلوكتشين Solana ($TRUMP). خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت قيمته السوقية 4 مليارات دولار، متفوقًا على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى إلى مزيد من تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد مضاربة، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيف تؤثر هذه الحادثة كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل يؤثر هذا بشكل غير متساوٍ، مما يظهر استجابة مختلفة للأصول الرقمية وفقًا لأسسها التقنية أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربة؟
للرد على هذه الأسئلة، اعتمدت الدراسة على نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) متعدد المتغيرات للتقلبات الشرطية العامة (MGARCH)، والذي يعد مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات على مر الزمن.
أجرى البحث تحليلًا تجريبيًا لاختيار الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، واكتشف أنه بعد إصدار عملة ترامب الميم، كان هناك تأثير كبير لتدفق التقلبات بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادة بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت عوائدها غير الطبيعية (CARs) والتباين في وقت لاحق من الحدث. على العكس، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.
!7384155
حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، ويرتبط اسم ترامب نفسه ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وأدى إلى تفاقم ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يرمز تأييد ترامب إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "أثر القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورته المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلبات العالية والاستجابة السوقية المتباينة الملحوظة - من الحماس تجاه الدعم السياسي المتوقع إلى الشكوك بشأن السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت تأثيرات العدوى في سوق الأصول الرقمية موضع اهتمام متزايد، لأنها ذات أهمية كبيرة لاستقرار المالية وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ. تركزت الأبحاث القائمة بشكل رئيسي على التدفقات بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفقات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل الانهيارات السوقية أو قيود السيولة أو ابتكارات blockchain. تظل الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مستكشف في البحث.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير رموز الارتباط السياسي على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع فهمنا لكيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن المثير للاهتمام أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلب الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، توفر هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والمهنيين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين استجابة السوق لرموز الارتباط السياسي، وتؤكد كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
بيانات واختيار العينات
دراسة استخدام بيانات خاصة تتعلق بسعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة، تغطي 10 من أكثر العملات الرقمية تمثيلاً من بين أعلى 20 عملة من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (BTC)، إيثريوم (ETH)، ريبل (XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (DOGE)، تشينلينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (SHIB)، بولكادوت (DOT) ولايتكوين (LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على 20,160 ملاحظة، وفترة زمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، تشمل فترة زمنية متماثلة حول إصدار ترامب الرسمي لعملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
研究使用如下公式计算 الأصول الرقمية收益率:
العائد = ln(Pt / Pt-1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC) في الساعة 2:44 صباحًا، وتعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق عملة Meme الرسمية للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. يتم حساب متوسط عائدات كل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة نسبياً مستقرة. بعد ذلك، يتم طرح هذا الأساس من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على الأساس السوقي، ويتم الحصول على CARs من خلال التجميع.
( طريقة
دراسة استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعاً طبيعياً بمتوسط صفر ومصفوفة تباين مشروط Ht، ويتم تحديد النموذج كما يلي:
rt | Ωt-1 ~ N)0 ، Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
من بينها،
C = |c11 0 ... 0 | |c21 c22 ... 0 | |... ... ...| |CN1 CN2 ... سي إن إن |
H تمثل مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تكون مصفوفة المعلمات تفي بالشروط a,b>0 وأن a+b<1 لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، استخدم البحث مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α=0.001.
النتائج
( تأثير تجاوز التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولية عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تجاوز التقلبات". وبالمثل، زادت حدة تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم الاستقرار في السوق وتسارع وتيرة التعديل. تُظهر جميع اللوحات في الجانب الأيمن من الصور أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384156
تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة من نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل انتقال مالي وتأثيرات تقلب في سوق الأصول الرقمية. كانت معلمات التباين في معظم الأحداث بعد الحدث دالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل كبير، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT وصلتا أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. كما أن بعض الأصول مثل LTC وXRP شهدت انخفاضًا في التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير الانتقال ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
) تأثير التتابع المعلوماتي
استنادًا إلى وجود تأثيرات هيتروجينية مؤكدة بين الأصول الرقمية ، يكشف تحليل العوائد غير الطبيعية ###CARs### عن تأثيرات تسلسل المعلومات التي أثارها إصدار عملة ترامب ميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على ديناميات السوق ، يتجلى في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
!7384157
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو تفاؤل السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكيات شراء مضاربة واضحة، وهذه الظاهرة تتماشى مع خصائص "الخوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة حدثت بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى، وهذا على الأرجح مرتبط بعلاقتها التقنية المباشرة كعملة ميم ترامب على البلوكشين.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
بعد أن شهدت عملات رقمية ناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبل، ولايتكوين زيادة معتدلة، بدأت تستقر تدريجيًا، مما يعكس مرونة سوقها ونسبيتها في مواجهة تأثير المضاربات المتسلسلة.
!7384158
في الوقت نفسه، فإن عملات الميم الأخرى مثل DOGE و SHIB تبدو ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربية انتقلت من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT تمتلكان أساسًا تقنيًا قويًا، إلا أنهما لم ينجوا من اتجاهات تحويل رأس المال هذه، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.
أحدث إصدار عملة ترامب Meme هذا الصدمة الخارجية التي كسرت نمط التفاعل السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في عوائد الأصول المختلفة، من +20% لعملة Solana إلى -20% لعملتي Dogecoin وShiba Inu.
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والصلات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في استجابة العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلومات كبيرة.
!7384159
الاستنتاج
تتناول هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.
تشير نتائج البحث إلى أن السوق أظهرت استجابة ملحوظة لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت عملة SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها الفني المباشر بعملة ترامب ميم. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية الأساسية للبلوكشين على دعم بسبب "الركوب في نفس القارب" مع هذا الحدث.
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، نظرًا لمكانتها الأساسية في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، وقد لعبت دورًا مشابهًا للربط في هذه الحادثة، مما ساعد على استقرار السوق بشكل عام.