كيف تؤثر الاتجاهات السياسية على سوق الأصول الرقمية: مثال على عملة ترامب ميم
أجرت دراسة حديثة تحليلًا لحدث إصدار شخصية سياسية معروفة لعملة Meme، كاشفة عن تأثيرات التذبذب المتباينة المدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات. يبرز هذا الحدث الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية يتزايد يوماً بعد يوم، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالاً مهماً لتلاقي السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 سلطت الضوء بشكل أكبر على هذه العلاقة، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، مما جعل السوق يتوقع سياسة أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أصدر المرشح عملته الرسمية Meme على سلسلة بلوكشين Solana. في غضون 24 ساعة، ارتفعت قيمة العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، متجاوزاً قيمة سوقية تزيد عن 4 مليارات دولار مقارنة بأكبر عملة Meme في ذلك الوقت، DOGE.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز المضاربة في السوق. هذه الأحداث ليست فقط ذات طبيعة مضاربية، بل تشكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، وتأثيرها يتجاوز نطاق المضاربة المالية، حيث أرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيمات والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيفية تأثير هذا الحدث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف تؤثر إصدار هذه العملة الميمية على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثرت هذه الحادثة على سوق الأصول الرقمية من خلال تأثير العدوى المالية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، حيث يظهر أن الأصول الرقمية المختلفة تستجيب بشكل مختلف بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، تستخدم هذه المقالة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام (MGARCH)، وهو نموذج مناسب بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات بمرور الوقت.
اختار هذا المقال إجراء دراسة تجريبية على الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجد أن إصدار هذه العملة الميمية بعد ذلك أدى إلى وجود تأثير ملحوظ على تقلبات الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر ارتفاعات بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية بينهما. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث كانت عوائدها التراكمية (CARs) والتباين تميل إلى الاستقرار في الفترة اللاحقة للحدث. على العكس من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى عملات ميم جديدة تم إصدارها.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، والبراند المرتبط بها مرتبط ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن هذا التأييد يرمز إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "أثر القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورتها المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. هذه الانقسامات تفسر التقلبات العالية الملاحظة وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس للدعم السياسي المتوقع إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زادت أهمية تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، لأنه يلعب دوراً مهماً في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت معظم الأبحاث على التدفق بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفق بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الربط، ومخاطر العدوى، ونقل التقلبات. ومع ذلك، فإن هذه الدراسات تركز في الغالب على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، قيود السيولة أو الابتكار في تقنية البلوك تشين. تظل الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالرموز السياسية، فراغاً في البحث.
تعد هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي تركزت بشكل كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالسياسة على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية أكثر حتى من الصدمات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود الفعل السوقية للرموز المرتبطة بالسياسة، وتؤكد كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة بسعر الإغلاق المتوسط لكل دقيقة (close mid-price)، التي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثريوم (Ethereum، ETH)، ريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشينلينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، وبولكادوت (DOT) و لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وهي منصة تم استخدامها على نطاق واسع في الأبحاث السابقة، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات هذه على ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي الفترة الزمنية المتماثلة التي تسبق وتلي إصدار هذه العملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الأحداث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائد الأصول الرقمية:
العائد = ln(Pt ∕Pt-1)
حيث يمثل Pt سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف توقيت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وهذا التوقيت هو الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme الرسمية للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. تحسب هذه المقالة متوسط العائدات المرجعية لكل نوع من الأصول الرقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. ثم يتم طرح هذه المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، مما ينتج عنه العائدات الزائدة على المرجعية السوقية، ويتم الحصول على CARs من خلال الجمع.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعاً طبيعياً بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، تم تحديد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H تشير إلى مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية التحديد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، استخدمت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
يوفر هذا القسم من الرسم البياني نتائج تحليل أولية تهدف إلى الكشف عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين الموضح في الرسم 1###b###، تزداد العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تدفق التقلبات". بنفس الطريقة، يظهر الرسم 1(a) زيادة في نطاق تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديل. تظهر جميع اللوحات الجانبية على اليمين من الصور أن عوائد كل الأصول الرقمية شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384157
تظهر الجدول 1 التغاير الشرطي الديناميكي المقدَّر من خلال نموذج BEKK-MGARCH، مع إحصائيات اختبار t ذات الصلة، للتحقق مما إذا كانت هناك تأثيرات عدوى. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث قد أثار فعلاً عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير لمعظم الأحداث في وقت لاحق ذات دلالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التغايرات بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ومستوى أعلى من التكامل السوقي. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد حققتا أيضاً مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التغايرات بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التشتت ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384158
( 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
بناءً على وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، تكشف هذه الفقرة من خلال تحليل العوائد غير العادية)CARs### عن تأثيرات تسلسل المعلومات التي أثارها إصدار هذه العملة الميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميات السوق، يتمثل في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
تُظهر الصورة 2 CARs للأصول الرقمية التي تم تحليلها خلال فترة العينة. في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم العملات الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب مرشح معين كالرئيس الأمريكي السابع والأربعين. وهذا يدل على أنه حتى في ظل عدم وجود معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضارب واضح، وهو ظاهرة تتوافق مع سمة "خوف من الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق العملات الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
قدمت SOL أداءً ممتازًا، متجاوزةً جميع الأصول الأخرى، ومن المرجح أن يكون ذلك مرتبطًا بشكل مباشر بتقنيتها ككتلة أساسية لهذه العملة الميمية.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
بعد ارتفاع معتدل، استقرت العملات الرقمية الناضجة مثل البيتكوين، والإيثيريوم، والريبل، واللايتكوين، مما يعكس مرونة السوق الخاصة بها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، فإن DOGE و SHIB وغيرهما من عملات الميم تبدو ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير استبدال الأصول الواضح، حيث تنتقل الأموال المضاربة من عملات الميم القديمة إلى الرموز المصدرة حديثًا. على الرغم من أن AVAX و DOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من اتجاه نقل رأس المال هذا، حيث تظهر عليهما علامات فقدان القيمة.
!7384159
توضح الشكل 3 بشكل أكثر وضوحًا كيف أن تأثير إصدار عملة Meme هذا قد كسر نمط التفاعل السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت انقسامات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin و Shiba Inu.
!7384160
تكشف نتائج هذا القسم أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في عوائد الأصول في حالة حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية ( مثل رئيس الولايات المتحدة ) على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار وتأثيرات تتابع المعلومات.
تشير نتائج البحث إلى أن السوق أظهرت استجابة ملحوظة لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL من ذلك بسبب الارتباط التقني المباشر مع هذه العملة الميم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ImpermanentLossEnjoyer
· منذ 17 س
横竖都是حمقى啦！
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugPullProphet
· منذ 17 س
يلعبون بالمراهنات السياسية ويفعلون الميمات، الحمقى حقًا لا ينتهون.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ILCollector
· منذ 18 س
تبا، بدأوا مرة أخرى في الترويج لمثل هؤلاء المعلمين في دائرة الأموال.
أدى عملة ميم السياسية إلى تدفق تباين سوق العملات الرقمية حيث تصدرت SOL وLINK بينما ظلت BTC مستقرة
كيف تؤثر الاتجاهات السياسية على سوق الأصول الرقمية: مثال على عملة ترامب ميم
أجرت دراسة حديثة تحليلًا لحدث إصدار شخصية سياسية معروفة لعملة Meme، كاشفة عن تأثيرات التذبذب المتباينة المدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات. يبرز هذا الحدث الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية يتزايد يوماً بعد يوم، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالاً مهماً لتلاقي السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 سلطت الضوء بشكل أكبر على هذه العلاقة، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، مما جعل السوق يتوقع سياسة أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أصدر المرشح عملته الرسمية Meme على سلسلة بلوكشين Solana. في غضون 24 ساعة، ارتفعت قيمة العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، متجاوزاً قيمة سوقية تزيد عن 4 مليارات دولار مقارنة بأكبر عملة Meme في ذلك الوقت، DOGE.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز المضاربة في السوق. هذه الأحداث ليست فقط ذات طبيعة مضاربية، بل تشكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، وتأثيرها يتجاوز نطاق المضاربة المالية، حيث أرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيمات والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيفية تأثير هذا الحدث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف تؤثر إصدار هذه العملة الميمية على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثرت هذه الحادثة على سوق الأصول الرقمية من خلال تأثير العدوى المالية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، حيث يظهر أن الأصول الرقمية المختلفة تستجيب بشكل مختلف بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، تستخدم هذه المقالة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام (MGARCH)، وهو نموذج مناسب بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات بمرور الوقت.
اختار هذا المقال إجراء دراسة تجريبية على الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجد أن إصدار هذه العملة الميمية بعد ذلك أدى إلى وجود تأثير ملحوظ على تقلبات الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر ارتفاعات بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية بينهما. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث كانت عوائدها التراكمية (CARs) والتباين تميل إلى الاستقرار في الفترة اللاحقة للحدث. على العكس من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى عملات ميم جديدة تم إصدارها.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، والبراند المرتبط بها مرتبط ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن هذا التأييد يرمز إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "أثر القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورتها المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. هذه الانقسامات تفسر التقلبات العالية الملاحظة وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس للدعم السياسي المتوقع إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زادت أهمية تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، لأنه يلعب دوراً مهماً في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت معظم الأبحاث على التدفق بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفق بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الربط، ومخاطر العدوى، ونقل التقلبات. ومع ذلك، فإن هذه الدراسات تركز في الغالب على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، قيود السيولة أو الابتكار في تقنية البلوك تشين. تظل الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالرموز السياسية، فراغاً في البحث.
تعد هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي تركزت بشكل كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالسياسة على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية أكثر حتى من الصدمات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود الفعل السوقية للرموز المرتبطة بالسياسة، وتؤكد كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة بسعر الإغلاق المتوسط لكل دقيقة (close mid-price)، التي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثريوم (Ethereum، ETH)، ريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشينلينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، وبولكادوت (DOT) و لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وهي منصة تم استخدامها على نطاق واسع في الأبحاث السابقة، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات هذه على ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي الفترة الزمنية المتماثلة التي تسبق وتلي إصدار هذه العملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الأحداث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائد الأصول الرقمية:
العائد = ln(Pt ∕Pt-1)
حيث يمثل Pt سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف توقيت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وهذا التوقيت هو الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme الرسمية للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. تحسب هذه المقالة متوسط العائدات المرجعية لكل نوع من الأصول الرقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. ثم يتم طرح هذه المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، مما ينتج عنه العائدات الزائدة على المرجعية السوقية، ويتم الحصول على CARs من خلال الجمع.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعاً طبيعياً بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، تم تحديد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H تشير إلى مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية التحديد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، استخدمت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
يوفر هذا القسم من الرسم البياني نتائج تحليل أولية تهدف إلى الكشف عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين الموضح في الرسم 1###b###، تزداد العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تدفق التقلبات". بنفس الطريقة، يظهر الرسم 1(a) زيادة في نطاق تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديل. تظهر جميع اللوحات الجانبية على اليمين من الصور أن عوائد كل الأصول الرقمية شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384157
تظهر الجدول 1 التغاير الشرطي الديناميكي المقدَّر من خلال نموذج BEKK-MGARCH، مع إحصائيات اختبار t ذات الصلة، للتحقق مما إذا كانت هناك تأثيرات عدوى. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث قد أثار فعلاً عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير لمعظم الأحداث في وقت لاحق ذات دلالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التغايرات بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ومستوى أعلى من التكامل السوقي. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد حققتا أيضاً مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التغايرات بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التشتت ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384158
( 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
بناءً على وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، تكشف هذه الفقرة من خلال تحليل العوائد غير العادية)CARs### عن تأثيرات تسلسل المعلومات التي أثارها إصدار هذه العملة الميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميات السوق، يتمثل في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
تُظهر الصورة 2 CARs للأصول الرقمية التي تم تحليلها خلال فترة العينة. في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم العملات الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب مرشح معين كالرئيس الأمريكي السابع والأربعين. وهذا يدل على أنه حتى في ظل عدم وجود معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضارب واضح، وهو ظاهرة تتوافق مع سمة "خوف من الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق العملات الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
قدمت SOL أداءً ممتازًا، متجاوزةً جميع الأصول الأخرى، ومن المرجح أن يكون ذلك مرتبطًا بشكل مباشر بتقنيتها ككتلة أساسية لهذه العملة الميمية.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
بعد ارتفاع معتدل، استقرت العملات الرقمية الناضجة مثل البيتكوين، والإيثيريوم، والريبل، واللايتكوين، مما يعكس مرونة السوق الخاصة بها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، فإن DOGE و SHIB وغيرهما من عملات الميم تبدو ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير استبدال الأصول الواضح، حيث تنتقل الأموال المضاربة من عملات الميم القديمة إلى الرموز المصدرة حديثًا. على الرغم من أن AVAX و DOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من اتجاه نقل رأس المال هذا، حيث تظهر عليهما علامات فقدان القيمة.
!7384159
توضح الشكل 3 بشكل أكثر وضوحًا كيف أن تأثير إصدار عملة Meme هذا قد كسر نمط التفاعل السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت انقسامات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin و Shiba Inu.
!7384160
تكشف نتائج هذا القسم أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في عوائد الأصول في حالة حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية ( مثل رئيس الولايات المتحدة ) على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار وتأثيرات تتابع المعلومات.
تشير نتائج البحث إلى أن السوق أظهرت استجابة ملحوظة لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL من ذلك بسبب الارتباط التقني المباشر مع هذه العملة الميم.