قادة صناعة العملات المستقرة يتخيلون: الدولار الرقمي سيعيد تشكيل النظام المالي العالمي
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين اليوم، يُعد مؤسسا Frax Finance سام كازميان وAave ستاني كوليكوف بلا شك من الشخصيات البارزة في مجال العملات المستقرة. لقد شاركوا مؤخرًا آراءهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهم، والتغييرات التنظيمية المقبلة. خاصة بعد الاضطرابات التي شهدها سوق العملات المشفرة في عام 2022، كيف أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في الصناعة.
في الوقت الحالي، تركيزهم ينصب على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع بارز قد يرفع العملات المستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما سيغير جذريًا المشهد العالمي للدولار. تستكشف المحتويات التالية رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا القانون، وكيف ستشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
تزايد عملة مستقرة والتشريعات
المقدم: الآن، صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة، وقد تم دفع عدة نسخ على المستوى التشريعي في الكونغرس، على الرغم من أن حصتها في السوق حالياً لا تتجاوز 1.1% من كمية الدولار M1 المعروض، إلا أن يبدو أن الصناعة بأكملها تعتقد أن "هذه مجرد البداية". كأحد المشاركين الرئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في كبح مشاعر الإثارة. كل يوم أقرأ تقارير الاستثمار ومقدمات الصناديق المتداولة، ودائمًا ما يتم إدراج "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر المجالات سخونة في العالم اليوم، ولا يوجد قطاع آخر يمكن مقارنتهما به. كوني مؤسس بروتوكول العملة المستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة تُفهم وتُقبل أخيرًا في جميع أنحاء العالم هي شعور رائع.
لقد قضينا سنوات عديدة في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية نموذجًا "مختلطًا" تجريبيًا، والآن تطورت لتصبح "دولار رقمي قانوني" يدعمه صناع السياسات في تشريعاتهم، وهذا التحول كبير.
ستاني كوليتشوف：
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملات المستقرة هي أدوات بديهية وسهلة الفهم، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية العالمية وتراجع العملات الوطنية، حيث توفر العملات المستقرة استقرارًا ماليًا أكثر جاذبية بكثير من العملات المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، ولكن في قدرتها على تحويل عائدات التمويل اللامركزي إلى شيء يمكن أن يفهمه ويستخدمه المستخدمون الرئيسيون. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملات المستقرة الدولار؟
المضيف: لقد ذكرتم قيمة عملة مستقرة في توسيع الوصول إلى الأسواق التي يصعب الحصول فيها على عملة ذات جودة عالية. بشأن كيفية تأثير عملة مستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يرى البعض أن عملة مستقرة قد تهدد الهيمنة العالمية للدولار، بينما يرون آخرون أن عملة مستقرة في الواقع توسع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه القضية؟
سام كازميان：
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور العملات المستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملات المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا أن ننظر إلى العملات المستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة خوارزمية لا مركزية" المثالية ------ مثل بعض المشاريع التي تعتمد فقط على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهت في النهاية بانهيار؛
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تركز على الدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم لعملة مستقرة هو في الواقع الحصول على موافقة الحكومة الأمريكية ------ لجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية لقانون GENIUS. إنه يجعل العملة المستقرة لأول مرة تمتلك "مؤهلات الدولار القانونية"، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها ستكون مقبولة بالفعل من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم------ لم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليتشوف:
الدولار الأمريكي كأداة لتسوية المعاملات بسيطة وفعالة، وقد زاد انتشار الإنترنت من التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة حالة مشابهة في المستقبل، لأن نطاق تغطية الإنترنت سيصبح أوسع. يتطلب تحقيق نظام أكثر لامركزية وقتًا واعتمادًا واسع النطاق، وهو عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل حجم التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
خلال السنوات 2-3 القادمة، ستصبح عملة مستقرة أكبر فئة أصول على السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية إجمالي عملات مستقرة والأصول الأصلية المشفرة. جلبت الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، ومعظمها مقوم بالدولار، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، ولكنه ليس بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيلة التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق المزيد من الاهتمام بالنظم البيئية، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة عملة مستقرة والتداول في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المضيف: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، العملات المستقرة هي مجرد حل مؤقت، وأن الرموز المميزة للأوراق المالية ستصبح أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بالتحديد؟ وما هو المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليتشوف:
هذا مفهوم واسع، وما نطلق عليه RWA يشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح النطاقات من أسهم الشركات المدرجة، حقوق الملكية الخاصة، أدوات الدين، إلى المنتجات المالية المهيكلة التي قد تظهر في المستقبل.
حاليًا، يتم دعم العديد من احتياطيات العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول بالفعل في العمل على سلسلة الكتل. ومع نضوج أدوات سعر الفائدة على السلسلة، سنرى أصولًا تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيدًا تُنقل أيضًا إلى السلسلة------ وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
في الماضي، كانت العديد من الأصول عالية الجودة تعاني من ضعف السيولة، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع حاجز الدخول وقلة قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهيكل المالي "المغلق"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيعيد هذا تشكيل هيكل سوق رأس المال بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
المضيف: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي سيفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان:
تمتلك الدولار الأمريكي تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتصنيف الأصول بالدولار عبر M1 وM2 وM3 لتمييز أنواع الأصول المختلفة. من بين هذه، تشير عملة M1 إلى الأموال القابلة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع المصرفية، والودائع عند الطلب، وصناديق سوق المال القابلة للتحويل السريع إلى نقد. بينما تعتبر أشكال عملة M2 أكثر خطورة، مثل الديون البنكية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمنة من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار أكثر من كونها عملة بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حقوق إصدار عملة M1 من الامتيازات الحصرية للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء "عملة متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق سوق المال وما إلى ذلك. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة إلى جهات إصدار العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير المصرفية إصدار عملة M1 بمرونة وإبداع. هذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها ستدعم هذا القانون الذي كانت تعارضه بشدة في السابق، لأنها تفضل الحفاظ على احتكار إصدار عملة M1.
تمثل مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع أهمية تاريخية لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل الأوراق المالية لصناديق سوق المال، وأذون الخزانة، والعمليات العكسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمن عليها من قبل FDIC. حاليا، تسعى FRXUSD لتصبح أول كيان مرخص لعملة مستقرة الدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، وقد يبدأ في الحصول على الاعتراف في الأشهر القادمة مع توفر المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليتشوف：
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على مجالات مثل العملات المستقرة تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يتعلق بالقيود التي قد تترتب على هذه اللوائح، خاصة في ما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي إلى DeFi، حيث كانت منصات الإقراض بين الأقران وتمويل الجماعي نشطة في البداية، ولكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من فرق الشركات الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يتمكنوا من تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذلك، المفتاح هو ------ يجب أن يحقق مشروع قانون GENIUS وضع قواعد واضحة وشاملة. لا يمكن أن يؤدي التحفظ المفرط إلى خروج المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من ممثلي التشريع المحترفين جداً في صناعة التشفير يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل يمكن للكيانات المتعددة إصدار الدولار، وهل سيكون هناك تنافس بينها؟
المقدم: بعض البنوك التقليدية تخطط لإصدار عملتها المستقرة الخاصة. هل ستظهر منافسة بين العملات المستقرة في المستقبل، وحتى مشكلة "التضخم الدولار"؟
ستاني كوليتشوف：
في الحقيقة، نحن لا نعتقد أن هذا هو "تنافس". من وجهة نظرنا، فإن العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة الدفع" أو "مسار" ------ حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو. في النظام البيئي، يحتفظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة لأكثر من 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة تداول، بل أيضًا وسيلة لحفظ القيمة على المدى الطويل.
في الإصدار الجديد، صممنا أيضًا "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية. في المستقبل، يمكن أيضًا تضمين Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مقاومة المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تماماً. الدولار الرقمي هو لعبة ذات عوائد إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حالياً 1%. هذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضاً للغاية.
لقد تم إطلاق frxUSD منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو الآن في مرحلة تقديم طلب للتكامل البيئي. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة المتوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. الهدف من Frax هو أن تصبح "عملة الدولار الرقمي الأساسية" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المقدم: سام، لقد قمتم مؤخرًا بنقل Frax من L2 إلى L1، وحتى أعيد بناء رمز الحوكمة الأصلي FXS. هل هذا تمهيد لـ "امتثال العملة المستقرة"؟
سام كازميان:
صحيح تمامًا. لقد تحولت هيكلتنا العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسوية". تم تغيير اسم Frax Share (FXS) إلى Frax، ليصبح رمز الغاز ورمز الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين كعملة دفع.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة العملة الرقمية المبكرة". في الماضي، حاولت مشاريع بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت ودعم السياسات، اخترنا أن يكون هدفنا "إصدار دولار متوافق"، لنحقق إصدار عملة مستقرة، وتسوية عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء EVM.
المحاور: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "بنية السيولة الموحدة" لـ V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليتشوف：
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة تم تمريرها العام الماضي، والتطوير يقترب من نهايته. نعتقد أن الأنواع المختلفة من الأصول على السلسلة ستكون متنوعة بشكل كبير، وستمتد منحنيات المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا يزال يتم إدارة السيولة المركزية من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أبسط، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما تم عزل مخاطر النظام بشكل فعال. لقد قمنا أيضًا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يحسن هيكل تكلفة الإقراض الكلي.
فكرة التعاون بين Frax و Aave: السماح لـ "الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان:
سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax FinTech، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في محافظ غير وصائية.
لكنني أرغب في المضي قدمًا ------ السماح لحاملي frxUSD بإيداع الأصول مباشرة في Aave، للحصول على عوائد من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من الممكن الجمع بين "الدولار الرقمي + العوائد على السلسلة"، ويجعل Aave أول منصة DeFi تتصل بالدولار القانوني.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
10
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MetaverseHermit
· 08-05 14:21
عملة مستقرة أيضا لا تستطيع تحمل هبوط سوق الدببة big dump
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityNinja
· 08-05 01:35
هذان الاحترافيان يجيدان رسم الأهداف.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationWatcher
· 08-04 10:50
يا رجل... بعد عام 2022 أشعر بأنني أسترجع الذكريات. التنظيم قد ينقذنا لكن انتبه لنسب الضمانات عائلتي
شاهد النسخة الأصليةرد0
MagicBean
· 08-03 14:56
جاءت جاءت، تنادي بالامتثال كل يوم، هل تم فتح الأمر حقًا الآن؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
JustHereForMemes
· 08-02 16:12
من يصدق؟ التنظيم ليس بهذه السهولة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBuilder
· 08-02 16:12
هؤلاء الأشخاص جريئون حقًا في أفكارهم
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTFreezer
· 08-02 16:12
أين الأساس المبتكر؟ يجب أن ننظر إلى التنظيم. نحن جميعًا في انتظار هذه اللحظة !!!
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeBarbecue
· 08-02 16:05
الدولار الأمريكي ليس أفضل من العملة المستقرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
FrontRunFighter
· 08-02 15:54
حصان آخر مظلم في حرب العملات المستقرة... احترس من هجمات MEV بصراحة
النموذج الجديد للدولار الرقمي: مؤسسو Frax و Aave يناقشون الامتثال لعملات مستقرة و الابتكار في التمويل اللامركزي
قادة صناعة العملات المستقرة يتخيلون: الدولار الرقمي سيعيد تشكيل النظام المالي العالمي
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين اليوم، يُعد مؤسسا Frax Finance سام كازميان وAave ستاني كوليكوف بلا شك من الشخصيات البارزة في مجال العملات المستقرة. لقد شاركوا مؤخرًا آراءهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهم، والتغييرات التنظيمية المقبلة. خاصة بعد الاضطرابات التي شهدها سوق العملات المشفرة في عام 2022، كيف أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في الصناعة.
في الوقت الحالي، تركيزهم ينصب على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع بارز قد يرفع العملات المستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما سيغير جذريًا المشهد العالمي للدولار. تستكشف المحتويات التالية رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا القانون، وكيف ستشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
تزايد عملة مستقرة والتشريعات
المقدم: الآن، صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة، وقد تم دفع عدة نسخ على المستوى التشريعي في الكونغرس، على الرغم من أن حصتها في السوق حالياً لا تتجاوز 1.1% من كمية الدولار M1 المعروض، إلا أن يبدو أن الصناعة بأكملها تعتقد أن "هذه مجرد البداية". كأحد المشاركين الرئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في كبح مشاعر الإثارة. كل يوم أقرأ تقارير الاستثمار ومقدمات الصناديق المتداولة، ودائمًا ما يتم إدراج "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر المجالات سخونة في العالم اليوم، ولا يوجد قطاع آخر يمكن مقارنتهما به. كوني مؤسس بروتوكول العملة المستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة تُفهم وتُقبل أخيرًا في جميع أنحاء العالم هي شعور رائع.
لقد قضينا سنوات عديدة في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية نموذجًا "مختلطًا" تجريبيًا، والآن تطورت لتصبح "دولار رقمي قانوني" يدعمه صناع السياسات في تشريعاتهم، وهذا التحول كبير.
ستاني كوليتشوف：
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملات المستقرة هي أدوات بديهية وسهلة الفهم، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية العالمية وتراجع العملات الوطنية، حيث توفر العملات المستقرة استقرارًا ماليًا أكثر جاذبية بكثير من العملات المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، ولكن في قدرتها على تحويل عائدات التمويل اللامركزي إلى شيء يمكن أن يفهمه ويستخدمه المستخدمون الرئيسيون. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملات المستقرة الدولار؟
المضيف: لقد ذكرتم قيمة عملة مستقرة في توسيع الوصول إلى الأسواق التي يصعب الحصول فيها على عملة ذات جودة عالية. بشأن كيفية تأثير عملة مستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يرى البعض أن عملة مستقرة قد تهدد الهيمنة العالمية للدولار، بينما يرون آخرون أن عملة مستقرة في الواقع توسع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه القضية؟
سام كازميان：
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور العملات المستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملات المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا أن ننظر إلى العملات المستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة خوارزمية لا مركزية" المثالية ------ مثل بعض المشاريع التي تعتمد فقط على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهت في النهاية بانهيار؛
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تركز على الدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم لعملة مستقرة هو في الواقع الحصول على موافقة الحكومة الأمريكية ------ لجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية لقانون GENIUS. إنه يجعل العملة المستقرة لأول مرة تمتلك "مؤهلات الدولار القانونية"، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها ستكون مقبولة بالفعل من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم------ لم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليتشوف:
الدولار الأمريكي كأداة لتسوية المعاملات بسيطة وفعالة، وقد زاد انتشار الإنترنت من التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة حالة مشابهة في المستقبل، لأن نطاق تغطية الإنترنت سيصبح أوسع. يتطلب تحقيق نظام أكثر لامركزية وقتًا واعتمادًا واسع النطاق، وهو عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل حجم التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
خلال السنوات 2-3 القادمة، ستصبح عملة مستقرة أكبر فئة أصول على السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية إجمالي عملات مستقرة والأصول الأصلية المشفرة. جلبت الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، ومعظمها مقوم بالدولار، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، ولكنه ليس بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيلة التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق المزيد من الاهتمام بالنظم البيئية، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة عملة مستقرة والتداول في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المضيف: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، العملات المستقرة هي مجرد حل مؤقت، وأن الرموز المميزة للأوراق المالية ستصبح أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بالتحديد؟ وما هو المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليتشوف:
هذا مفهوم واسع، وما نطلق عليه RWA يشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح النطاقات من أسهم الشركات المدرجة، حقوق الملكية الخاصة، أدوات الدين، إلى المنتجات المالية المهيكلة التي قد تظهر في المستقبل.
حاليًا، يتم دعم العديد من احتياطيات العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول بالفعل في العمل على سلسلة الكتل. ومع نضوج أدوات سعر الفائدة على السلسلة، سنرى أصولًا تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيدًا تُنقل أيضًا إلى السلسلة------ وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
في الماضي، كانت العديد من الأصول عالية الجودة تعاني من ضعف السيولة، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع حاجز الدخول وقلة قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهيكل المالي "المغلق"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيعيد هذا تشكيل هيكل سوق رأس المال بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
المضيف: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي سيفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان:
تمتلك الدولار الأمريكي تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتصنيف الأصول بالدولار عبر M1 وM2 وM3 لتمييز أنواع الأصول المختلفة. من بين هذه، تشير عملة M1 إلى الأموال القابلة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع المصرفية، والودائع عند الطلب، وصناديق سوق المال القابلة للتحويل السريع إلى نقد. بينما تعتبر أشكال عملة M2 أكثر خطورة، مثل الديون البنكية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمنة من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار أكثر من كونها عملة بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حقوق إصدار عملة M1 من الامتيازات الحصرية للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء "عملة متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق سوق المال وما إلى ذلك. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة إلى جهات إصدار العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير المصرفية إصدار عملة M1 بمرونة وإبداع. هذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها ستدعم هذا القانون الذي كانت تعارضه بشدة في السابق، لأنها تفضل الحفاظ على احتكار إصدار عملة M1.
تمثل مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع أهمية تاريخية لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل الأوراق المالية لصناديق سوق المال، وأذون الخزانة، والعمليات العكسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمن عليها من قبل FDIC. حاليا، تسعى FRXUSD لتصبح أول كيان مرخص لعملة مستقرة الدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، وقد يبدأ في الحصول على الاعتراف في الأشهر القادمة مع توفر المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليتشوف：
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على مجالات مثل العملات المستقرة تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يتعلق بالقيود التي قد تترتب على هذه اللوائح، خاصة في ما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي إلى DeFi، حيث كانت منصات الإقراض بين الأقران وتمويل الجماعي نشطة في البداية، ولكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من فرق الشركات الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يتمكنوا من تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذلك، المفتاح هو ------ يجب أن يحقق مشروع قانون GENIUS وضع قواعد واضحة وشاملة. لا يمكن أن يؤدي التحفظ المفرط إلى خروج المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من ممثلي التشريع المحترفين جداً في صناعة التشفير يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل يمكن للكيانات المتعددة إصدار الدولار، وهل سيكون هناك تنافس بينها؟
المقدم: بعض البنوك التقليدية تخطط لإصدار عملتها المستقرة الخاصة. هل ستظهر منافسة بين العملات المستقرة في المستقبل، وحتى مشكلة "التضخم الدولار"؟
ستاني كوليتشوف：
في الحقيقة، نحن لا نعتقد أن هذا هو "تنافس". من وجهة نظرنا، فإن العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة الدفع" أو "مسار" ------ حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو. في النظام البيئي، يحتفظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة لأكثر من 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة تداول، بل أيضًا وسيلة لحفظ القيمة على المدى الطويل.
في الإصدار الجديد، صممنا أيضًا "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية. في المستقبل، يمكن أيضًا تضمين Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مقاومة المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تماماً. الدولار الرقمي هو لعبة ذات عوائد إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حالياً 1%. هذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضاً للغاية.
لقد تم إطلاق frxUSD منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو الآن في مرحلة تقديم طلب للتكامل البيئي. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة المتوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. الهدف من Frax هو أن تصبح "عملة الدولار الرقمي الأساسية" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المقدم: سام، لقد قمتم مؤخرًا بنقل Frax من L2 إلى L1، وحتى أعيد بناء رمز الحوكمة الأصلي FXS. هل هذا تمهيد لـ "امتثال العملة المستقرة"؟
سام كازميان:
صحيح تمامًا. لقد تحولت هيكلتنا العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسوية". تم تغيير اسم Frax Share (FXS) إلى Frax، ليصبح رمز الغاز ورمز الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين كعملة دفع.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة العملة الرقمية المبكرة". في الماضي، حاولت مشاريع بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت ودعم السياسات، اخترنا أن يكون هدفنا "إصدار دولار متوافق"، لنحقق إصدار عملة مستقرة، وتسوية عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء EVM.
المحاور: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "بنية السيولة الموحدة" لـ V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليتشوف：
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة تم تمريرها العام الماضي، والتطوير يقترب من نهايته. نعتقد أن الأنواع المختلفة من الأصول على السلسلة ستكون متنوعة بشكل كبير، وستمتد منحنيات المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا يزال يتم إدارة السيولة المركزية من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أبسط، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما تم عزل مخاطر النظام بشكل فعال. لقد قمنا أيضًا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يحسن هيكل تكلفة الإقراض الكلي.
فكرة التعاون بين Frax و Aave: السماح لـ "الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان:
سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax FinTech، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في محافظ غير وصائية.
لكنني أرغب في المضي قدمًا ------ السماح لحاملي frxUSD بإيداع الأصول مباشرة في Aave، للحصول على عوائد من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من الممكن الجمع بين "الدولار الرقمي + العوائد على السلسلة"، ويجعل Aave أول منصة DeFi تتصل بالدولار القانوني.