ارتفاع توقعات تحسين البيئة التنظيمية، ومنطقة ETH Staking قد تكون أكبر المستفيدين

في الآونة الأخيرة، مع عودة ترامب القوية إلى الساحة السياسية، بدأ السوق في مناقشة شائعات مغادرة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) غاري جينسلر. وقد أثار هذا التوقع مناقشات حول إمكانية تحسين بيئة تنظيم العملات المشفرة. في هذا السياق، من المحتمل أن تصبح منطقة ETH Staking من المجالات المستفيدة مباشرة، حيث يُتوقع أن يتمكن المشروع الرائد ليدو من الخروج من الوضع الحالي للأسعار.

مراجعة معضلة تنظيم Lido

تعتبر Lido المشروع الرائد في مجال ETH Staking، حيث تساعد المستخدمين على المشاركة في PoS لإيثريوم والحصول على عوائد من خلال خدمات تقنية غير وصائية، مع تقليل عتبة التقنية وعتبة التمويل. شهد المشروع ثلاث جولات تمويل وجمع 170 مليون دولار. منذ انطلاقه في عام 2022، حافظت Lido على حصتها في السوق بنسبة حوالي 30% بفضل ميزتها التنافسية. حتى الآن، تظهر البيانات أن Lido لا تزال تحافظ على حصة سوقية تبلغ 27%، مما يدل على أن الطلب على خدماتها لا يزال قويًا.

ومع ذلك، فإن انخفاض الأسعار الذي تواجهه Lido حالياً يرجع أساساً إلى القضية القانونية التي اندلعت في أواخر عام 2023. حينها، قام شخص يدعى Andrew Samuels برفع دعوى قضائية ضد Lido DAO في المحكمة الفيدرالية للمنطقة الشمالية من كاليفورنيا في الولايات المتحدة، متهمًا إياها ببيع رموز LDO للجمهور دون تسجيل، مما يعد انتهاكًا لأحكام قانون الأوراق المالية لعام 1933. هذه الدعوى لا تشمل Lido DAO فحسب، بل تشمل أيضًا مستثمريها الرئيسيين.

كان لتطورات القضية تأثير ملحوظ على سعر LDO. في 10 أبريل 2024، حددت المحكمة قبول القضية. بعد ذلك، طلب المدعي إعلان غياب Lido DAO، مما أجبر Lido DAO على الاستعانة بمحام للدفاع. أثارت هذه السلسلة من الأحداث مشاعر الحذر لدى المستثمرين، مما أدى إلى استمرار الضغط على سعر LDO.

الجدل حول خصائص الأوراق المالية لـ stETH

بالإضافة إلى الدعاوى المذكورة أعلاه، فإن الدعوى التي رفعتها SEC ضد Consensys Software Inc. في يونيو 2024 كان لها أيضًا تأثير على Lido. تتهم SEC Consensys بإصدار وبيع أوراق مالية غير مسجلة من خلال خدمة MetaMask Staking الخاصة بها، والتي تتعلق برمز stETH الخاص بـ Lido.

تتمثل النقطة الأساسية للنزاع في هذه القضايا في ما إذا كان stETH يعتبر من الأوراق المالية. تستخدم القوانين الأمريكية عادةً "اختبار هاو" لتحديد ما إذا كانت الصفقة أو الأداة تشكل ورقة مالية. يتضمن هذا الاختبار أربعة معايير: استثمار الأموال، المشروع المشترك، الأرباح المتوقعة، وجهود الآخرين.

ومع ذلك، فإن صناعة العملات المشفرة لديها وجهات نظر مختلفة حول ذلك. على سبيل المثال، تعتقد إحدى منصات التداول أن نشاط ETH Staking لا يتوافق مع العناصر الأربعة لاختبار هاوي، وبالتالي لا ينبغي اعتباره تداولًا للأوراق المالية. يعتقدون أن المستخدم يحتفظ بملكية الأصول خلال عملية الرهن، ولا يوجد مشروع مشترك، وأن مكافآت الرهن تشبه الدخل من العمل، ولا تعتمد على جهود الإدارة من الآخرين.

يجب أن تكون التطورات المستقبلية في Lido محل اهتمام

مع الأخذ في الاعتبار النقاط التالية، فإن التطورات المستقبلية لـ Lido تستحق المتابعة عن كثب:

1. الضغط السعري الحالي يأتي بشكل أساسي من عدم اليقين التنظيمي، وليس من أداء الأعمال الضعيف.

2. تم تعريف ETH كسلعة، وهناك مساحة كبيرة للنقاش المتعلق بذلك.

3. بعد الموافقة على صندوق تداول ETF لـ ETH، قد يتم استثمار المزيد من الموارد لدفع تطوير الأعمال ذات الصلة.

4. التكاليف القانونية المتعلقة بالدعاوى ذات الصلة صغيرة نسبيًا، والأثر يمكن السيطرة عليه.

بناءً على ما سبق، مع ارتفاع توقعات تحسين بيئة التنظيم، فإن آفاق تطوير Lido تستحق اهتمام المستثمرين المستمر.