إثيريوم سعره يرتفع إلى أعلى مستوى له في 15 أسبوعًا، 1.8 مليار دولار المراكز القصيرة تواجه خطر التصفية

في 10 يونيو 2025، تجاوز سعر إثيريوم بقوة 2,827 دولار، مسجلاً أعلى مستوى له في 15 أسبوعًا. وراء هذا الاتجاه السعري، يكمن عاصفة محتملة من تصفية المراكز القصيرة بقيمة 1.8 مليار دولار. في هذا الاتجاه السوقي الذي يبدو عشوائيًا، أصبحت خطوات مستثمر غامض هي المفتاح لفهم تحركات السوق.

وفقًا لبيانات على السلسلة، أكمل عنوان مجهول عمليتين دقيقتين خلال 44 يومًا:

1. 27 أبريل: شراء 30,000 قطعة من ايثر بسعر متوسط يبلغ 1,830 دولار، بإجمالي استثمار قدره 54,900,000 دولار؛
2. 27 مايو: تم بيع كمية متساوية من ETH بسعر 2,621 دولار، محققة أرباحًا قدرها 23,730,000 دولار، بمعدل عائد بلغ 43٪؛
3. 10 يونيو: تم بيع 30,000 قطعة من ايثر من خلال التداول غير المباشر مقابل 82,760,000 دولار، مع تأمين 7,300,000 دولار من الأرباح، ليصل إجمالي الأرباح إلى 31,000,000 دولار.

هذه العملية ليست حالة فردية. تظهر البيانات أن العقود الآجلة غير المنتهية لإثيريوم (OI) قد تجاوزت لأول مرة حاجز 40 مليار دولار، وبلغت نسبة الرافعة المالية في السوق نقطة حرجة. تظهر السوق الحالية توازنًا دقيقًا: حيث تتجمع مخاطر تصفية الشراء بقيمة 2 مليار دولار بالقرب من 2600 دولار، بينما تكمن مخاطر تصفية البيع بمقدار 1.8 مليار دولار فوق 2900 دولار. هذه الحالة من التوازن بين الشراء والبيع تشبه سوق المشتقات خلال فترة الأزمة المالية، حيث يمكن أن يؤدي أي اختراق في أي اتجاه إلى ردود فعل متسلسلة.

في الوقت نفسه، يمر نظام إثيريوم البيئي بتحولات هيكلية. في الربع الثاني، ارتفع عدد العناوين النشطة المستقلة بنسبة 70%، ووصل إلى ذروته عند 16.4 مليون في 10 يونيو. ومن بين تلك الشبكات Layer2، كانت تمثل 72.81% (11.29 مليون عنوان) لتكون محرك النمو، متجاوزة بكثير نسبة 14.8% (2.23 مليون عنوان) للشبكة الرئيسية لإثيريوم. هذه "نموذج سلاسل الأقمار الصناعية التي تغذي الشبكة الرئيسية" تختلف تمامًا عن منطق التطور خلال صيف DeFi في عقد 2020.

على الرغم من أن إثيريوم لا يزال يحتل 61% من حصة سوق DeFi بقيمة 66 مليار دولار من إجمالي القيمة المقفلة، إلا أن نموذج الإيرادات الأساسي لديه بدأ يظهر مخاوف.

• انخفاض كبير في رسوم المعاملات: خلال الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الشبكة 4,330,000 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 90% مقارنةً بما قبل الترقية؛
• عوائد الرهن منخفضة: تظل العوائد السنوية للمرتهنين تتأرجح حول 3.12%، وهو أقل بكثير من سلاسل الكتل المنافسة الأخرى؛
• الضغط التنظيمي: أدت مراجعة استثمار ETH إلى تدفق صافي مستمر للتمويل من ETF الفوري لمدة 8 أيام بقيمة 3.69 مليون دولار، مما أدى إلى تحدي ثقة المؤسسات.

تظهر هذه التناقضات بوضوح في بيانات السلسلة: انخفضت نسبة العناوين التي تحتفظ بـ إيثر على المدى الطويل من 63% إلى 55%، بينما زادت كمية المبيعات من حاملي المدى القصير بنسبة 47%. عندما تفشل التحديثات التقنية في تحويلها بشكل فعال إلى أرباح لحاملي العملات، قد تصبح ازدهار النظام البيئي في الواقع محركًا لتخفيف القيمة.

فيما يتعلق بسوق العقود الآجلة، تجاوزت عقود الايثريوم الآجلة غير المفتوحة (OI) 40 مليار دولار للمرة الأولى، مما يشير إلى تقلبات محتملة عالية. تكشف بيانات التسوية عن مدى حدة لعبة رأس المال:

• منطقة مخاطر المراكز الطويلة: نطاق 2,600-2,665 دولار مع تراكم مخاطر تصفية بقيمة 20 مليار دولار؛
• خطر المراكز القصيرة: المراكز القصيرة بقيمة 1.8 مليار دولار تواجه تهديد التصفية فوق 2,900 دولار؛
• اختلاف وجهات النظر بين المؤسسات: تشكل حصة المؤسسات في العقود الآجلة لـ ETH فقط 9%، مما يشكل تباينًا واضحًا مع الهيمنة المؤسسية بنسبة 24% في العقود الآجلة لـ BTC.

من الناحية الفنية، يظهر السوق الحالي الميزات التالية:

• تقلص التقلبات: انخفض عرض بولينجر باند اليومي إلى 5%، وهو أدنى مستوى له منذ فبراير 2024، مما يشير إلى احتمال حدوث اختراق قريباً؛
• تناقض الأسبوع: على الرغم من أن السعر يتماسك فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية، إلا أن مؤشرات الزخم تظهر تباعدًا، مما يدل على ضعف الزخم الصعودي؛
• السعر الحاسم: سيكون سعر الإغلاق اليومي عند 2,800 دولار نقطة تحول بين الصعود والهبوط، وقد يفتح الاختراق المجال للصعود إلى 3,200-3,500 دولار، وإلا فقد يتراجع إلى 2,500 دولار بحثاً عن الدعم.

فيما يتعلق بالبيئة الكلية، تشكل الأوضاع الجيوسياسية وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي عاملين مؤثرين مزدوجين. يتوقع السوق خفض أسعار الفائدة في عام 2025 بشكل كبير، ولكن إذا انحرف المسار الفعلي، فقد يتعرض سوق العملات المشفرة للصدمات أولاً.

استشراف المستقبل، إثيريوم تواجه تحديات وفرص متعددة:

• تحسين اقتصاد الرهن: تعديل حد الرهن لعقد التحقق من خلال الاقتراح، وتحسين آلية الخروج لتخفيف ضغط السيولة؛
• توزيع قيمة Layer2: النظر في مطالبة Layer2 بتوزيع جزء من إيرادات الرسوم على الشبكة الرئيسية، لحل تناقض "ازدهار النظام البيئي، وانخفاض عائدات الشبكة الرئيسية"؛
• اختراق تنظيمي: إذا تم الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول بالاحتياطي في الربع الثالث، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة قصيرة الأجل تتراوح بين 15-20%، مع قفل حوالي 8% من المعروض المتداول.

هناك تحليلات تشير إلى أنه إذا تم كسر المستوى الحاسم عند 2800 دولار، فقد يبدأ إثيريوم جولة جديدة من الارتفاع تصل إلى 5232 دولار. ومع ذلك، يجب على المستثمرين توخي الحذر، حيث أن السوق الحالي لا يزال في جوهره لعبة سيولة مدفوعة بالرافعة المالية. مصير المراكز القصيرة التي تبلغ قيمتها 1.8 مليار دولار سيصبح المؤشر الرئيسي للتحقق من الاتجاه الحقيقي للسوق.