الحقيقة حول السيولة: تقرير دراسة تأثير إدراج العملات في تبادل 2024

1. مقدمة البحث

1.1 خلفية البحث

أثارت السوق مؤخرًا مناقشات واسعة حول عملات ذات تقييمات كاملة مخففة عالية (FDV) ولكن ذات قيم سوقية متداولة منخفضة (MC). انخفضت نسبة MC/FDV للعملات الجديدة في عام 2024 إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات، مما يشير إلى فتح عدد كبير من العملات في المستقبل. على الرغم من أن الأسعار قد ترتفع على المدى القصير بسبب زيادة الطلب، إلا أن هذا الارتفاع يفتقر إلى الاستدامة. بمجرد فتح عدد كبير من العملات، تزداد مخاطر الفائض في العرض، مما يثير قلق المستثمرين بأن هذه الهيكلية قد تكون صعبة في دعم الارتفاعات على المدى الطويل.

لذلك، تحول اهتمام المستثمرين من رموز VC إلى عملات Meme. تتميز عملات Meme بأن معظم الرموز قد تم فتحها عند TGE، مما يعني أن معدل السيولة مرتفع، ولا يوجد ضغط بيع مستقبلي نتيجة الفتح. هذه البنية تخفف من ضغط العرض في السوق، مما يزيد من ثقة المستثمرين. عند إصدار العديد من عملات Meme، يكون MC/FDV قريبًا من 1، مما يعني أن حامليها لن يتعرضوا للتخفيف بسبب الإصدارات الإضافية، مما يوفر بيئة مستقرة نسبيًا. مع تزايد الوعي بمخاطر الفتح الكبير، بدأ المستثمرون تدريجيًا في التحول إلى عملات Meme ذات السيولة العالية ومعدل التضخم المنخفض، على الرغم من احتمال عدم وجود تطبيقات عملية.

تتطلب السوق الحالية من المستثمرين اختيار الرموز بشكل أكثر حذرًا. ومع ذلك، يجد المستثمرون صعوبة في تقييم كل مشروع بشكل مستقل، مما يجعل آلية تصفية التبادل أمرًا حيويًا. كحارس "يتجه نحو المستخدمين"، تتحقق التبادلات المركزية من امتثال الرموز وإمكانات السوق، وتقوم بتصفية المشاريع عالية الجودة. على الرغم من وجود أصوات تقول إن التداول على السلسلة سيتجاوز CEX، إلا أن Klein Labs تعتقد أن حصة سوق CEX لن تُنتزع. إن تجربة التداول في CEX، وأمان الأصول، وعادات المستخدمين، وحواجز السيولة، والاتجاهات العالمية للامتثال، كلها عوامل تجعل حصتها في التداول تتجاوز التداول على السلسلة على المدى الطويل.

إذن، كيف يقوم التبادل بفرز العملات التي سيتم إدراجها؟ كيف كانت أداء العملات التي تم إدراجها خلال العام الماضي بشكل عام؟ هل الأداء عند الإدراج مرتبط باختيار التبادل؟

تتناول هذه الدراسة حالة إدراج العملات في مختلف التبادلات، وتحلل تأثيرها على أداء سوق الرموز، مع التركيز على التغيرات في حجم التداول وتقلبات الأسعار بعد الإدراج، وتحديد تأثير التبادلات المختلفة على أداء السوق بعد إدراج العملات.

1.2 منهجية البحث

1.2.1 موضوع البحث

نحن نقسم التبادل إلى ثلاث فئات بناءً على المنطقة والسوق المستهدف:

أنشأها الصينيون، موجهة للعالم: Binance، Bybit، OKX، Bitget، KuCoin، Gate وغيرها.

تأسست في كوريا الجنوبية، موجهة نحو السوق المحلية: Bithumb، UPbit وغيرها.

أنشأت الولايات المتحدة، موجهة نحو أوروبا وأمريكا: Coinbase، Kraken وغيرها.

اختر 10 تبادل تمثيلي، وحلل أداء العملات، بما في ذلك عدد أحداث إدراج العملات وتأثيرها على السوق لاحقًا.

1.2.2 نطاق الوقت

التركيز بشكل رئيسي على تغيرات أسعار العملة في اليوم الأول بعد TGE، وفي الأيام السبعة السابقة، وفي الثلاثين يومًا السابقة، وتحليل الاتجاهات، وأنماط التقلب، واستجابة السوق، والأسباب كما يلي:

• تفاعل التداول في اليوم الأول من TGE نشط، مما يعكس درجة القبول الفورية، ويتأثر بشكل كبير بالطلب المتزايد وFOMO، وهو مرحلة حاسمة في التسعير الأولي.
• التقاط المشاعر قصيرة الأجل والاعتراف الأولي خلال الأيام السبعة الماضية، قياس استمرارية الحماس، والعودة إلى التسعير الأولي المعقول.
• مراقبة الدعم على المدى الطويل خلال الثلاثين يومًا الماضية، وتراجع المضاربة على المدى القصير، وخروج المضاربين، تصبح الأسعار وحالة حجم التداول مرجعًا للتقييم.

1.2.3 معالجة البيانات

استخدام أساليب معالجة البيانات النظامية لضمان علمية التحليل. البيانات تأتي أساسًا من TradingView، وتشمل بيانات أسعار الرموز الجديدة التي تم إطلاقها في عام 2024 في مختلف التبادلات.

(I) نظرة عامة متعددة المتغيرات على أنشطة إدراج العملات

استخدام تحليل متعدد المتغيرات، مع الأخذ في الاعتبار عوامل مثل اتجاه السوق، وعمق التداول، والسيولة. مقارنة متوسط ارتفاع وانخفاض العملات الجديدة في تبادلات مختلفة، بالاعتماد على تحليل تحديد موقع السوق للتبادلات.

(II) تقييم متوسط الأداء العام

حساب النسبة المئوية للتغير في السعر الابتدائي للعملة.

استبعاد 10% الأعلى و10% الأدنى من القيم الشاذة المتطرفة، لتقليل تأثير الأحداث العرضية. حساب متوسط نسبة ارتفاع وانخفاض العملات الجديدة في كل تبادل، لقياس الأداء الكلي.

(III)判断 استقرار معامل التباين

معادلة حساب معامل التباين (CV):

CV غير البُعد، مناسب لمقارنة تقلبات مجموعات البيانات المختلفة. يقيس تقلب الأسعار النسبي، ويعكس استقرار السوق، ويوفر أساسًا لتقييم المخاطر للمستثمرين.

2. نظرة عامة على نشاط إدراج العملات

2.1 مقارنة بين التبادلات

2.1.1 عدد العملات و تفضيل FDV

اكتشاف:

• أفضل تبادل ( Binance، UPbit، Coinbase ) عدد العملات المضافة بشكل عام أقل من تبادلات أخرى، مما يعكس اختلاف الوضع وتأثيره على أسلوب إضافة العملات.
• عدد العملات المدرجة مرتبط سلبًا تقريبًا مع القيمة السوقية المستهدفة (FDV)، وعادةً ما تحتوي التبادلات التي تدرج المزيد من المشاريع ذات القيمة السوقية المستهدفة العالية على عدد أقل من العملات.
• تتبنى معظم التبادلات استراتيجية متوازنة، تراعي المشاريع التي تم إطلاقها والمشاريع غير المطروحة، لكن تتطلب المزيد من الشروط للمشاريع غير المطروحة.
• تركز بورصات كوريا الجنوبية UPbit و Bithumb بشكل رئيسي على إدراج العملات غير الأولية، مما يقلل من المخاطر ويتجنب تقلبات الإدراج الأولي ومشاكل السيولة.

2.1.2 تفضيل المسار

باينانس:

• تمثل عملة الميم النسبة الأكبر، وهناك العديد من مشاريع البنية التحتية والتمويل اللامركزي.
• عدد قليل من العملات المدعومة من RWA و DePIN لكن أدائها جيد.
• تفضيل رموز AI Agent في النصف الثاني من العام
• تفضل مشاريع نظام BNB

OKX:

• عملة Meme تشكل 25%، كحد أقصى
• هناك العديد من العملات في مجال السلاسل العامة والبنية التحتية، وتشكل 34%
• تخطيط حذر في مجالات الذكاء الاصطناعي، الأصول الحقيقية، وDePIN

البت:

• تغطي الحلبة نطاقًا واسعًا, وعادة ما تكون أداء الرموز جيدًا
• إطلاق مسار DEX UNI و BNT في عام 2024
• ارتفعت عملات كل مسار بشكل ملحوظ
• تفضل بيئات السلاسل العامة مثل Solana و TON

دعم اتجاهات بيئة التبادل:

• تدعم Binance BSC و opBNB
• تدعم Coinbase Base، والتي تمثل 40% من العملات الجديدة
• OKX تركز على نظام X Layer البيئي
• تخطط Kraken لإطلاق شبكة L2 Ink

هذا يعكس تحول التبادل نحو "على السلسلة"، وتوسيع نطاق الأعمال، وتعزيز القدرة التنافسية لـ DeFi. ستكون استراتيجيات إدراج العملات في المستقبل أكثر ميلًا نحو المشاريع البيئية الخاصة بها.

2.2 تحليل الأبعاد الزمنية

• اتجاه عدد العملات المدرجة يتماشى بشكل كبير مع سعر BTC
• تبادل متميز ( Binance، UPbit ) تأثير انخفاض السوق على العملات الجديدة صغير
• إدراج العملات على Bitget مستقر نسبيًا، بينما تتقلب العملات الأخرى بشكل كبير
• تتسم Gate و KuCoin بتردد عالي في إدراج العملات ولكنها تتقلب بشكل كبير

3. تحليل حجم التداول

3.1 الحالة العامة لحجم التداول في تبادل مختلف

• UPbit حجم التداول خلال 24 ساعة مرتفع للغاية، يتجاوز نصف Binance
• زادت أحجام التداول في بينانس و OKX بشكل مطرد، بعد 30 يومًا تفوق حصة السوق.
• أداء Bybit على المدى القصير والطويل جيد ومستقر
• بيثومب حصة مرتفعة قليلاً بعد 30 يومًا، وزيادة في التنافسية

تبادل كوريا الجنوبية المشاريع غير الأولية تجلب حجم تداول قوي، السبب:

• السوق مغلق: سياسة KYC صارمة تؤدي إلى نظام بيئي مغلق نسبيًا
• احتكار التبادل: UPbit تحتل 70%-80% من حصة السوق، Bithumb 15%-20%

خصائص سوق التشفير في كوريا الجنوبية:

• معدل اختراق عالي: أكثر من 15.59 مليون شخص يمتلكون عملة مشفرة، تمثل أكثر من 30% من إجمالي السكان
• رأس المال الاجتماعي الكافي: الناتج المحلي الإجمالي مرتفع، والتمويل القابل للاستثمار كبير
• مشاركة الشباب عالية: 23% من الفئة العمرية 20-39 سنة تشارك في التبادل

حتى نوفمبر 2024، بلغ إجمالي حيازة العملات المشفرة في كوريا الجنوبية 102.6 تريليون وون كوري، مع متوسط حجم تداول يومي قدره 14.9 تريليون وون كوري. شهدت UPbit زيادة في حجم التداول بنسبة 314.8% في الربع الرابع من 2024، مما يعكس الطلب القوي.

4. تحليل أداء الأسعار

4.1 أداء الأسعار مقارنة بالتبادل

4.1.1 الأداء العام لأسعار العملات في مختلف التبادلات

• بينانس تظهر الأداء الأفضل، القيم المتوسطة والوسيط بارزة
• متوسط OKX إيجابي لكن الوسيط سلبي، تقلبات قصيرة الأجل كبيرة
• أداء Bitget يقترب من تبادل العملات الرائد، و متوسط الزيادة يأتي بعد Binance فقط
• أظهرت التبادلات المتوسطة Bithumb و Gate و KuCoin أداءً جيدًا
• KuCoin و Gate الوسيط سالب، قد يكون هناك قيم شاذة تؤثر

• بعد 30 يومًا، انخفض الوسيط العام، وانسحبت الأموال المضاربة.
• بينانس تأثرت بشكل طفيف، لا تزال تحتفظ بدعم السوق
• Bithumb التبادل الوحيد الذي ارتفع بعد 30 يومًا، قوي في مقاومة الانخفاض
• زادت معامل التباين لمدة 30 يومًا في تبادل العملات المتوسطة بشكل كبير، مما أدى إلى ضعف الاستقرار

4.1.2 أداء أسعار إضافة العملات في كل تبادل شهرياً

• تتمتع Binance و UPbit بميزة سعرية واضحة، وتتأثر بشكل كبير بالمشاعر السوقية
• تبادل من الدرجة الأولى يشهد ارتفاعات أكبر في السوق الصاعدة، بينما من السهل أن تتعرض تبادلات متوسطة للانخفاض الكبير في الفترات الكئيبة
• تأثير سوق العملات على حركة الرموز واضح

4.2 حالة تقلب نسبة الزيادة والنقصان

• أقل معامل تباين في Binance، وأداء مستقر في اليوم الأول
• UPbit معامل التباين الأعلى، تقلبات كبيرة في اليوم الأول
• يظهر معامل التباين لأسواق التبادل المتوسطة زيادة خطية
• Bybit معامل التباين منخفض، قريب من Binance، جودة المشروع عالية

• UPbit بعد 30 يومًا لا يزال يحتفظ بمعامل تباين مرتفع، السيولة عالية
• Binance و Coinbase أكثر استقرارًا، والتنمية طويلة الأمد مستقرة
• ارتفع معامل التباين لمدة 30 يومًا بشكل كبير في تبادل متوسط الحجم، مما يدل على ضعف الاستقرار

5. ملخص النقاط البارزة

5.1 استنتاج البيانات

1. اختيار عملة على منصة التبادل يؤثر بشكل كبير:

   • أداء سعر التبادل للعملات المشددة عادة ما يكون أفضل
   • قد يؤدي إدراج عملات كثيرة إلى تراجع كبير بعد 30 يومًا

2. مزايا ارتفاع السوق في التبادلات الرائدة واضحة بشكل ملحوظ:

   • أداء مؤشرات Binance هو الأفضل
   • أداء UPbit مستقر، السيولة عمقها كبير
   • تبرز Bitget و Bithumb في التبادلات المتوسطة الحجم

3. مزايا سوق كوريا:

   • حجم التداول مرتفع, السيولة جيدة
   • حصلت العملة على فترة تطوير واهتمام أطول

4. تأثير عملية تصفية التبادلات:

   • القيم الشاذة تعكس غالبًا مرونة الفلترة
   • اختيار صارم يساعد على استقرار السوق

5.2 أداء التبادل

• Binance & OKX: مؤشرات ممتازة, Binance أكثر استقرارًا
• UPbit & Bithumb: رائد في كوريا الجنوبية, السيولة عالية, لديها ميزة "فائض الكيمتشي"
• Bybit:السيولة عميقة, خبرة غنية في إدراج العملات, إدارة المخاطر بشكل مناسب
• Bitget: بارز بين التبادلات المتوسطة، يتقدم نحو الصف الأول، اختيار المشاريع بحذر
• Gate: إدراج العملات الجديدة، بروز مسار الميم، تعزيز القدرة التنافسية في السوق
• KuCoin: تقدم الامتثال ملحوظ، تخطيط نشط للسوق العالمية
• Coinbase & Kraken: أكبر تبادل في الولايات المتحدة، رقابة صارمة، استراتيجية محافظة

6. مراجع

1. تقرير بحث Animoca Brands حول الإدراج في 2024
2. انخفاض العرض وارتفاع القيمة السوقية المدفوعة: كيف وصلنا إلى هنا؟
3. تقرير صناعة العملات الرقمية السنوي من CoinGecko 2024
4. تجاوز عدد المستثمرين في تبادل العملات المحلية 15 مليون للمرة الأولى... زيادة 600 ألف في نوفمبر