تأثير الفراشة يظهر! البنك المركزي الياباني "يُطلق الصقور" مما أدى إلى هبوط البيتكوين، والأسواق العالمية تتفاعل بالهبوط.

في بداية ديسمبر، تعرضت الأصول العالمية ذات المخاطر لعملية إغراق متزامنة، حيث انخفضت بيتكوين بنسبة 5.7% في يوم واحد إلى 85,990 دولار، وانخفضت عقود مؤشرات S&P 500 الآجلة بنسبة 0.6%. كانت الشرارة لهذه الانخفاضات عبر فئات الأصول مستمدة من إشارة “الصقور” من قبل محافظ البنك المركزي الياباني، هاروهيكو كورودا، حول إمكانية رفع أسعار الفائدة. باعتبار اليابان آخر اقتصاد رئيسي يحتفظ بسياسة نقدية فائقة التيسير، فإن التوقعات بتحول سياستها لا تعزز فقط عوائد السندات الحكومية، بل قد تؤدي أيضًا إلى إغلاق مراكز ضخمة في “صفقات التحكيم”، مما يتسبب في سحب السيولة من بيتكوين والأسهم التقنية وغيرها من الأصول عالية المخاطر. يكشف هذا عن زيادة هشاشة وترابط مختلف الأصول ذات المخاطر في ظل الخلفية الاقتصادية العالمية التي تشهد تشديد السيولة.

الاثنين الأسود: بيتكوين يقود الهبوط، والأسواق العالمية للأسهم والسندات تتعرض لضغوط متزامنة

تعرضت الأسواق العالمية في أول يوم تداول من ديسمبر إلى “فتح أسود”، حيث اجتاحت موجة من الإغراق انطلقت من سوق العملات المشفرة وسرعان ما انتشرت إلى القطاع المالي التقليدي. تُظهر بيانات السوق أن سعر بيتكوين قد انخفض بشكل حاد بنسبة 5.7% في فترة زمنية قصيرة، مما أدى إلى كسره الحاجز النفسي الرئيسي عند 86,000 دولار، مسجلاً أحد أكبر الانخفاضات اليومية في الآونة الأخيرة. وكعلامة على الأصول الرقمية، انتقلت حالة الضعف في بيتكوين بسرعة إلى السوق المشفرة بأكملها، حيث انخفضت إيثريوم بالتزامن بنسبة 6.6% إلى 2,823 دولار، وتبعت ذلك معظم العملات البديلة الرئيسية.

الأكثر إثارة للقلق هو أن الأسواق المالية التقليدية لم تتمكن من البقاء بمعزل عن ذلك. في الوقت الذي تتراجع فيه بيتكوين، كانت أسواق العقود الآجلة للأسهم الأمريكية في حالة من الكآبة: تراجعت عقود مؤشر S&P 500 بنسبة 0.6%، في حين أن عقود مؤشر نازداك 100، التي تهيمن عليها أسهم التكنولوجيا، انخفضت بشكل أكبر بنسبة 0.9%. كما انخفضت عمالقة التكنولوجيا مثل ميتا ونفيديا بأكثر من 1.3% في التداولات قبل السوق. هذا الانخفاض المتزامن عبر الأسواق ليس مصادفة، بل يشير بوضوح إلى عامل مشترك - وهو الان tightening المفاجئ لتوقعات السيولة العالمية. كذلك، كان سوق السندات في حالة من القلق، حيث ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس إلى 4.05%، بينما في عين العاصفة، ارتفعت عوائد السندات اليابانية لأجل سنتين إلى 1.84%، وهو أعلى مستوى منذ 2007.

نظرة عامة على البيانات الرئيسية للسوق العالمية في اليوم الأول من ديسمبر

بيتكوين：هبوط 5.7%، سعر 85،990 دولار

إيثريوم: هبوط 6.6%، السعر 2,823 دولار

عقود الأسهم الأمريكية: عقود مؤشر S&P 500 تنخفض بنسبة 0.6%، عقود مؤشر ناسداك 100 تنخفض بنسبة 0.9%

سندات الخزانة الأمريكية: ارتفعت عائدات السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.05%

سندات الحكومة اليابانية: ارتفعت عوائد السندات لأجل سنتين إلى 1.84%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007

تسوية المشتقات: تجاوز إجمالي تسوية مراكز الشراء والبيع في سوق العملات المشفرة في يوم واحد 6.37 مليون دولار.

عين العاصفة: تحول البنك المركزي الياباني، ومصدر “المال الرخيص” العالمي يتقلص

يمكن تحديد جذور الاضطرابات في السوق الحالية بدقة في اليابان عبر المحيط الهادئ. وقد قدم محافظ البنك المركزي الياباني، كودا هاروكو، أقوى تصريح له حتى الآن، مشيرًا بقوة إلى إمكانية بدء رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية في ديسمبر. هذه الإشارة غيرت فورًا توقعات رأس المال العالمي. وسرعان ما قامت السوق بتسعير احتمالية رفع البنك المركزي الياباني لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بنسبة 76%، مما أدى إلى تعزيز الين الياباني بشكل كبير، وانخفض سعر الدولار مقابل الين إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر.

لطالما اعتُبرت اليابان خزانًا ضخمًا من “المال الرخيص” في الأسواق المالية العالمية. نظرًا لاتباعها سياسة الفائدة الصفرية وأحيانًا السلبية لفترة طويلة، اعتاد المستثمرون الدوليون على اقتراض الين منخفض التكلفة، وتحويله إلى دولارات أو عملات ذات عوائد مرتفعة، ثم إعادة استثماره في سندات الخزينة الأمريكية، والأسهم التكنولوجية، والعملات المشفرة، وغيرها من الأصول ذات العائد العالي، وهو ما يُعرف في الأسواق المالية بـ “صفقات الفائدة المتداخلة”. وقد أشار آرثر هايز، الرئيس التنفيذي السابق لBitMEX، بدقة إلى أن: “لقد حان وقت إغلاق صفقات الفائدة المتداخلة. إن قوة الين تعني أن وقود الكازينو يتناقص.”

! عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات

(مصدر البيانات: MarketWatch)

في الوقت الحاضر، تظهر علامات على إغلاق بوابات السدود. ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية، مما يجعل الاحتفاظ بالسندات المحلية أكثر جاذبية، مما قد يدفع كميات كبيرة من الأموال المؤسسية اليابانية للعودة من الأسواق الخارجية. والأهم من ذلك، أن اليابان هي أكبر دولة حائزة للسندات الحكومية الأمريكية بالخارج، حيث تبلغ حيازتها حوالي 1.1 تريليون دولار. إذا قام المستثمرون اليابانيون ببيع السندات الأمريكية لملاحقة عوائد محلية أعلى، فسيؤدي ذلك في فترة حساسة حيث تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بإصدار سندات بكميات كبيرة لتغطية العجز الضخم، إلى رفع معدلات الفائدة القياسية العالمية، مما يشكل ضغطًا مستمرًا على جميع الأصول ذات المخاطر التي تعتمد على السيولة الواسعة.

رد فعل متسلسل: كيف يؤثر إغلاق مركز التداول على سوق العملات المشفرة؟

تحول توقعات السياسة المالية اليابانية أثار تقلبات في الأسواق العالمية، والآلية الأساسية وراء ذلك هي عكس “فخ” تداول الفائدة. هذا السلوك المالي المتخصص مرتبط الآن ارتباطًا وثيقًا بتقلبات أصول كل حامل للعملات المشفرة. بعبارة بسيطة، على مدار السنوات الماضية، اقترض المتداولون الين الياباني بمعدل فائدة منخفض جدًا (حتى صفر)، ثم قاموا ببيعه وتحويله إلى الدولار الأمريكي، ثم استثمروا هذه الدولارات في الأصول التي يعتقدون أنها تحقق عائدًا أعلى، حيث أن بيتكوين والأسهم التكنولوجية هي أمثلة نموذجية لهذه الأصول.

عندما يرسل البنك المركزي الياباني إشارات لرفع أسعار الفائدة، ترتفع توقعات قيمة الين، وتبدأ منطق هذه الصفقة في الانهيار. أولاً، ترتفع توقعات تكلفة اقتراض الين، مما يضغط على هوامش الربح. ثانياً، والأهم من ذلك، لسداد ديون الين، يجب على المتداولين بيع الأصول عالية المخاطر التي تم شراؤها سابقًا (مثل بيتكوين والأسهم الأمريكية)، واستبدالها بالدولار، ثم استخدام الدولارات لشراء الين المرتفع القيمة. تظهر هذه السلسلة من العمليات في السوق على شكل: زيادة كبيرة في طلب الشراء على الين، وتعرض بيتكوين والأسهم الأمريكية وغيرها من الأصول عالية المخاطر لعملية إغراق مركزية. أفاد مزود بيانات البلوكشين DeFi Llama أن السيولة الإجمالية في سوق العملات المشفرة قد انخفضت بمقدار 900 مليون دولار في الساعات الأربع والعشرين الماضية، وهو دليل واضح على تخفيض التعرض للمخاطر.

انخفاض سعر السهم

التوقعات والاختبارات: تزايد تقلبات السوق، البنك المركزي يواجه وضعًا معقدًا

مع اقتراب شهر ديسمبر، من المحتمل أن تزداد تقلبات السوق بدلاً من أن تنخفض. ستعقد لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني اجتماعها في 19 ديسمبر، وستصبح قراراتها النهائية نقطة تحول رئيسية أخرى في تدفقات رأس المال العالمية. إذا بدأ البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة كما يتوقع السوق، ستستمر ضغوط إغلاق مراكز تداول الين، مما قد يشكل ضغطاً هبوطياً إضافياً على الأصول مثل بيتكوين. على العكس، إذا تراجع البنك المركزي الياباني بسبب مخاوف تتعلق بالاقتصاد أو الاستقرار المالي، قد يتراجع السوق بسرعة عن مشاعر الذعر الحالية، وتستعيد الأصول ذات المخاطر انتعاشها بشكل قوي.

في الوقت نفسه، يقع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عبر المحيط في معضلة سياسية معقدة. السوق حاليا يحدد احتمال 90% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر، وهو ما يعكس توقعات تباطؤ الاقتصاد. ومع ذلك، فإن التشديد المحتمل في اليابان يتناقض بشكل حاد مع توقعات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي، وستؤدي هذه التباينات في السياسة المالية إلى تفاقم تقلبات سوق الصرف، وتؤثر على جميع الأصول من خلال تدفقات رأس المال عبر الحدود. بالإضافة إلى ذلك، أكد الرئيس الأمريكي ترامب أنه سيقترح رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي ليحل محل جيروم باول، ويمثل عدم اليقين بشأن المرشح طبقة أخرى من المتغيرات للسوق.

بالنسبة للمستثمرين، فإن السوق الحالية في مرحلة يكون فيها التأثير الكلي أكبر من الأسس الدقيقة. يجب على متداولي العملات المشفرة، بالإضافة إلى التركيز على البيانات على السلسلة وتقدم المشاريع، توجيه أنظارهم نحو الصورة الكلية الأوسع: اتجاهات سياسات البنوك المركزية الرئيسية في العالم، وتغيرات منحنى عوائد السندات الحكومية، واتجاه مؤشر الدولار. في الأسابيع القادمة، ستصبح بيانات التصنيع الأمريكية، ومؤشرات التضخم (PCE)، وبيانات التوظيف ADP متغيرات هامة تؤثر على مشاعر السوق وقرارات الاحتياطي الفيدرالي. يُنصح المستثمرون بالتحكم بدقة في مراكزهم والرافعة المالية في سوق متقلب، وتجنب أن يصبحوا سباحين عراة خلال عملية “تراجع” تقييد السيولة.

أدى تحليق جناحي “فراشة” البنك المركزي الياباني إلى عاصفة في سوق العملات المشفرة. تكشف هذه الحادثة بعمق أنه في نظام مالي عالمي متقدم، لم تعد العملات المشفرة جزرًا معزولة، بل أصبحت أسعارها تخضع بشكل متزايد للقوى الكلاسيكية. عندما يواجه آخر صنبور رئيسي “للأموال الرخيصة” الإغلاق، ستخضع جميع الأصول التي تعتمد على السيولة لاختبار ضغط. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن فهم من أين تأتي الأموال وإلى أين تذهب هو أكثر أهمية من التخمين حول القطاع الساخن التالي. هذا ديسمبر، قد نشهد ليس فقط تقلبات الأسعار، بل أيضًا علامة فارقة رئيسية في تحول المد العالمي للرأس المال.