تحولت صناديق التحوط من المراكز القصيرة القياسية في الين إلى أكبر المراكز الطويلة خلال ثلاثة عقود، حيث تراهن بمليارات الدولارات على انتعاش كبير في الين.
التحول مدفوع بتقليص فروق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، وتضييق بنك اليابان، وزيادة الشكوك حول حالة الدولار كملاذ آمن.
يمكن أن يؤدي الين الأقوى إلى إنهاء عمليات التجارة بالهامش ، وإعادة توزيع رأس المال ، وتأثيرات متعاقبة عبر الأسواق العالمية من آسيا إلى سندات الخزانة الأمريكية.
نقطة الأزمة: مستوى 160 و المراكز القصيرة
في مايو 2024، كانت شاشات التداول في طوكيو ونيويورك تومض بنفس الرقم: 160. لقد كسر زوج الدولار-ين هذا الخط لأول مرة منذ ما يقرب من أربعة عقود. بالنسبة للعديد من المتداولين المخضرمين، كانت تلك لحظة تذكير بعصر ما قبل اتفاق بلازا في عام 1985. لم يكن الين أضعف في التاريخ الحديث. ازدهرت صفقات المراكز القصيرة: حيث اقترض المستثمرون الين بتكلفة شبه معدومة، ثم تبادلوه بالدولارات وضخوا الأموال في سندات الخزانة الأمريكية أو الأصول ذات العائد الأعلى. وتراكمت صناديق التحوط على المراكز القصيرة الضخمة، مقتنعة بأن المراهنة ضد الين كانت تذكرة ذات اتجاه واحد لتحقيق الأرباح.
لكن الأسواق نادراً ما تتحرك في اتجاه واحد إلى الأبد. مع انهيار الين إلى ما دون 160، تدخلت وزارة المالية اليابانية، حيث باعوا تقريباً 40 مليار دولار من الاحتياطيات لوقف الانخفاض. خلال أيام، انخفض زوج الدولار مقابل الين من 162 إلى 153. كانت صناديق التحوط التي كانت ترى المراكز القصيرة لليان كـ "أموال سهلة" تواجه فجأة خسائر فادحة. أفادت UBS أنه في غضون أسبوعين فقط في أواخر يوليو، اضطرت الصناديق لتغطية مليارات الدولارات في المراكز القصيرة، حيث تأثرت بعض المؤسسات بمكالمات هامش مؤلمة. لم تكن هذه الحافة القصيرة مجرد لحظة من الفوضى - بل كانت أول علامة على أن الين قد يكون يستعد لعودة تاريخية.
عكس رأس المال: مقامرة وول ستريت بالين
ما بدأ كغطاء قسري تحول بسرعة إلى شراء عدواني. بحلول أوائل عام 2025، أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) أن صناديق التحوط كانت تحتفظ بمركز طويل صافي بلغ 96,000 عقد من عقود الين الآجلة - وهو أعلى مستوى في أكثر من 30 عامًا. قبل أشهر قليلة، كانت الصناديق متواجدة في أكبر مركز قصير صافي منذ 17 عامًا. في غضون سبعة أسابيع فقط، انتقل المضاربون من 184,000 عقد قصير صافي إلى أكثر من 20,000 عقد طويل صافي. تم تحويل ما يقرب من 10 مليارات دولار من رأس المال، مما يمثل أحد أسرع التحولات في المشاعر في تداول العملات الحديثة.
أسواق الخيارات كانت تخبر نفس القصة. في 26 أغسطس، تم تداول خيارات الين للشراء ( التي تتوقع قوة الين ) بأربعة أضعاف خيارات البيع، مع أسعار تنفيذ بعيدة عن مستويات السوق الفورية. وصف موكوند داغا من ستاندرد تشارترد ذلك بأنه "تدفق نادر من اتجاه واحد"، حيث اصطف المال الذكي خلف الين. لاحظ المتداولون في نومورا أن صناديق التحوط لم تكن تشتري فقط خيارات الشراء التقليدية، ولكنها كانت أيضًا تتكدس في الخيارات الرقمية وانتشار البيع، مما زاد من الرفع المالي. لم تكن هذه مجرد مصادفات مضاربية - بل كانت رهانات منهجية.
بالنسبة لصناديق وول ستريت، لم يكن الذهاب إلى المراكز الطويلة في الين مجرد مسألة مخططات عملات. بل كان رهانًا على نهاية هيمنة الدولار، وبداية دورة جديدة في تدفقات رأس المال العالمية.
كان التحول متجذرًا في الأسس الاقتصادية الكلية. في المركز كان الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. لسنوات، أدت سياسة التشديد القاسية من الاحتياطي الفيدرالي وأسعار الفائدة السلبية من بنك اليابان إلى ضعف مستمر في الين. اقترض المستثمرون الين بسعر منخفض وسعوا وراء عوائد الدولار، مما خلق تيارًا هيكليًا ضد العملة اليابانية.
بحلول عام 2025، كانت تلك المنطق تتفكك. تباطأ النمو في الولايات المتحدة، وانخفضت التضخم، و raised الشكوك حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بسبب الاضطرابات السياسية. كانت الأسواق تسعر فرصة بنسبة 80% لخفض معدل الفائدة في سبتمبر، وفقًا لـ FedWatch من CME. بدأت ميزة عائد الدولار في التبخر. على النقيض من ذلك، كانت بنك اليابان قد أنهت بالفعل معدلات الفائدة السلبية في 2024 ورفعت معدل سياستها فوق 0.5% - وهو أعلى مستوى له في 17 عامًا. وأشار المحافظ كازو أيدا إلى المزيد من الزيادات، مشيرًا إلى أسواق العمل الضيقة وارتفاع الأجور.
بعيدًا عن الأسعار، أضافت السياسة وقودًا. تقارير عن دفع دونالد ترامب لإعادة تشكيل الاحتياطي الفيدرالي أزعجت المستثمرين، بينما واجهت حكومة فرنسا أزمة ثقة بسبب تشديد السياسة المالية. عندما تآكل الإيمان بالدولار كملاذ آمن، بدا أن الين هو البديل الطبيعي - رخيص، سائل، وموثوق تاريخيًا في أوقات الاضطراب. جادلت جولدمان ساكس بأن الين "مُقَيم بأقل من قيمته الحقيقية" والآن "أفضل وسيلة للتحوط ضد مخاطر الدولار". أعاد ظهور دوره كملاذ آمن تقديم سبب آخر لصناديق التحوط لتكثيف استثماراتها.
GLOBAL RIPPLE: تفاعل سلسلة من صحوة الين
لم يكن تعافي الين مجرد مسألة تخص اليابان. كانت رد فعل متسلسل عبر النظام العالمي. على مدى عقود، كان الين هو العملة الرئيسية لتمويل صفقات الشراء بالهامش. اقترض المستثمرون الين لشراء كل شيء من السندات البرازيلية إلى الأسهم الإندونيسية إلى البيتكوين. ارتفاع حاد في الين يجبر على تفكيك هذه الصفقات، مما يخلق موجات من البيع عبر الأسواق الناشئة. في أغسطس 2024، حذرت صندوق النقد الدولي من أن قوة الين يمكن أن تؤدي إلى عمليات بيع قصيرة الأجل في آسيا. وقد تحقق هذا التحذير: تراجعت العملات الإقليمية، وتذبذبت أسواق الأسهم بينما سعى الصناديق لإغلاق المراكز.
الصدمة الأعمق تأتي من إعادة تخصيص رأس المال. اليابان هي أكبر مصدر صافي لرأس المال في العالم. انخفاض قيمة الين يقضي على عوائد الاستثمار في الخارج ويجعل الأصول المحلية أكثر جاذبية. إذا عاد رأس المال إلى الوطن، قد تتأثر سندات الخزانة الأمريكية، والسندات الأوروبية، والأسهم في الأسواق الناشئة جميعها. في هذه الأثناء، قد يصل مؤشر الدولار إلى ذروته ويتراجع، منهياً هيمنته التي استمرت عامين.
البنوك المركزية عالقة في المنتصف. قد تؤدي سياسة الفيدرالي التيسيرية إلى إضعاف الدولار أكثر، بينما تستمر سياسة بنك اليابان المتشددة في جذب رأس المال نحو أصول الين. تواجه البنوك المركزية الآسيوية الأخرى تحديًا في التوازن: منع عملاتها من الارتفاع الحاد بينما تحمي نفسها من هروب رأس المال. التاريخ يقدم تذكيرًا - اتفاقية بلازا عام 1985، عندما أعاد ارتفاع قيمة الين بسرعة تشكيل الاقتصاد العالمي.
هل ستتكرر التاريخ؟ لقد وضعت صناديق التحوط في وول ستريت رهانها، حيث تتوقع مليارات أن عودة الين حقيقية. سواء أصبح هذا ملحمة مالية أخرى أو مجرد سراب عابر هو سؤال ستجيب عليه الأشهر القليلة القادمة.
〈رهان وول ستريت الكبير على الين: انتعاش أم سراب آخر؟〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
رهان وول ستريت الكبير على الين: الانتعاش أم سراب آخر؟
تحولت صناديق التحوط من المراكز القصيرة القياسية في الين إلى أكبر المراكز الطويلة خلال ثلاثة عقود، حيث تراهن بمليارات الدولارات على انتعاش كبير في الين.
التحول مدفوع بتقليص فروق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، وتضييق بنك اليابان، وزيادة الشكوك حول حالة الدولار كملاذ آمن.
يمكن أن يؤدي الين الأقوى إلى إنهاء عمليات التجارة بالهامش ، وإعادة توزيع رأس المال ، وتأثيرات متعاقبة عبر الأسواق العالمية من آسيا إلى سندات الخزانة الأمريكية.
نقطة الأزمة: مستوى 160 و المراكز القصيرة
في مايو 2024، كانت شاشات التداول في طوكيو ونيويورك تومض بنفس الرقم: 160. لقد كسر زوج الدولار-ين هذا الخط لأول مرة منذ ما يقرب من أربعة عقود. بالنسبة للعديد من المتداولين المخضرمين، كانت تلك لحظة تذكير بعصر ما قبل اتفاق بلازا في عام 1985. لم يكن الين أضعف في التاريخ الحديث. ازدهرت صفقات المراكز القصيرة: حيث اقترض المستثمرون الين بتكلفة شبه معدومة، ثم تبادلوه بالدولارات وضخوا الأموال في سندات الخزانة الأمريكية أو الأصول ذات العائد الأعلى. وتراكمت صناديق التحوط على المراكز القصيرة الضخمة، مقتنعة بأن المراهنة ضد الين كانت تذكرة ذات اتجاه واحد لتحقيق الأرباح.
لكن الأسواق نادراً ما تتحرك في اتجاه واحد إلى الأبد. مع انهيار الين إلى ما دون 160، تدخلت وزارة المالية اليابانية، حيث باعوا تقريباً 40 مليار دولار من الاحتياطيات لوقف الانخفاض. خلال أيام، انخفض زوج الدولار مقابل الين من 162 إلى 153. كانت صناديق التحوط التي كانت ترى المراكز القصيرة لليان كـ "أموال سهلة" تواجه فجأة خسائر فادحة. أفادت UBS أنه في غضون أسبوعين فقط في أواخر يوليو، اضطرت الصناديق لتغطية مليارات الدولارات في المراكز القصيرة، حيث تأثرت بعض المؤسسات بمكالمات هامش مؤلمة. لم تكن هذه الحافة القصيرة مجرد لحظة من الفوضى - بل كانت أول علامة على أن الين قد يكون يستعد لعودة تاريخية.
عكس رأس المال: مقامرة وول ستريت بالين
ما بدأ كغطاء قسري تحول بسرعة إلى شراء عدواني. بحلول أوائل عام 2025، أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) أن صناديق التحوط كانت تحتفظ بمركز طويل صافي بلغ 96,000 عقد من عقود الين الآجلة - وهو أعلى مستوى في أكثر من 30 عامًا. قبل أشهر قليلة، كانت الصناديق متواجدة في أكبر مركز قصير صافي منذ 17 عامًا. في غضون سبعة أسابيع فقط، انتقل المضاربون من 184,000 عقد قصير صافي إلى أكثر من 20,000 عقد طويل صافي. تم تحويل ما يقرب من 10 مليارات دولار من رأس المال، مما يمثل أحد أسرع التحولات في المشاعر في تداول العملات الحديثة.
أسواق الخيارات كانت تخبر نفس القصة. في 26 أغسطس، تم تداول خيارات الين للشراء ( التي تتوقع قوة الين ) بأربعة أضعاف خيارات البيع، مع أسعار تنفيذ بعيدة عن مستويات السوق الفورية. وصف موكوند داغا من ستاندرد تشارترد ذلك بأنه "تدفق نادر من اتجاه واحد"، حيث اصطف المال الذكي خلف الين. لاحظ المتداولون في نومورا أن صناديق التحوط لم تكن تشتري فقط خيارات الشراء التقليدية، ولكنها كانت أيضًا تتكدس في الخيارات الرقمية وانتشار البيع، مما زاد من الرفع المالي. لم تكن هذه مجرد مصادفات مضاربية - بل كانت رهانات منهجية.
بالنسبة لصناديق وول ستريت، لم يكن الذهاب إلى المراكز الطويلة في الين مجرد مسألة مخططات عملات. بل كان رهانًا على نهاية هيمنة الدولار، وبداية دورة جديدة في تدفقات رأس المال العالمية.
التوجهات الكلية: تضييق الفروق والعائدات الملاذ الآمن
كان التحول متجذرًا في الأسس الاقتصادية الكلية. في المركز كان الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. لسنوات، أدت سياسة التشديد القاسية من الاحتياطي الفيدرالي وأسعار الفائدة السلبية من بنك اليابان إلى ضعف مستمر في الين. اقترض المستثمرون الين بسعر منخفض وسعوا وراء عوائد الدولار، مما خلق تيارًا هيكليًا ضد العملة اليابانية.
بحلول عام 2025، كانت تلك المنطق تتفكك. تباطأ النمو في الولايات المتحدة، وانخفضت التضخم، و raised الشكوك حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بسبب الاضطرابات السياسية. كانت الأسواق تسعر فرصة بنسبة 80% لخفض معدل الفائدة في سبتمبر، وفقًا لـ FedWatch من CME. بدأت ميزة عائد الدولار في التبخر. على النقيض من ذلك، كانت بنك اليابان قد أنهت بالفعل معدلات الفائدة السلبية في 2024 ورفعت معدل سياستها فوق 0.5% - وهو أعلى مستوى له في 17 عامًا. وأشار المحافظ كازو أيدا إلى المزيد من الزيادات، مشيرًا إلى أسواق العمل الضيقة وارتفاع الأجور.
بعيدًا عن الأسعار، أضافت السياسة وقودًا. تقارير عن دفع دونالد ترامب لإعادة تشكيل الاحتياطي الفيدرالي أزعجت المستثمرين، بينما واجهت حكومة فرنسا أزمة ثقة بسبب تشديد السياسة المالية. عندما تآكل الإيمان بالدولار كملاذ آمن، بدا أن الين هو البديل الطبيعي - رخيص، سائل، وموثوق تاريخيًا في أوقات الاضطراب. جادلت جولدمان ساكس بأن الين "مُقَيم بأقل من قيمته الحقيقية" والآن "أفضل وسيلة للتحوط ضد مخاطر الدولار". أعاد ظهور دوره كملاذ آمن تقديم سبب آخر لصناديق التحوط لتكثيف استثماراتها.
GLOBAL RIPPLE: تفاعل سلسلة من صحوة الين
لم يكن تعافي الين مجرد مسألة تخص اليابان. كانت رد فعل متسلسل عبر النظام العالمي. على مدى عقود، كان الين هو العملة الرئيسية لتمويل صفقات الشراء بالهامش. اقترض المستثمرون الين لشراء كل شيء من السندات البرازيلية إلى الأسهم الإندونيسية إلى البيتكوين. ارتفاع حاد في الين يجبر على تفكيك هذه الصفقات، مما يخلق موجات من البيع عبر الأسواق الناشئة. في أغسطس 2024، حذرت صندوق النقد الدولي من أن قوة الين يمكن أن تؤدي إلى عمليات بيع قصيرة الأجل في آسيا. وقد تحقق هذا التحذير: تراجعت العملات الإقليمية، وتذبذبت أسواق الأسهم بينما سعى الصناديق لإغلاق المراكز.
الصدمة الأعمق تأتي من إعادة تخصيص رأس المال. اليابان هي أكبر مصدر صافي لرأس المال في العالم. انخفاض قيمة الين يقضي على عوائد الاستثمار في الخارج ويجعل الأصول المحلية أكثر جاذبية. إذا عاد رأس المال إلى الوطن، قد تتأثر سندات الخزانة الأمريكية، والسندات الأوروبية، والأسهم في الأسواق الناشئة جميعها. في هذه الأثناء، قد يصل مؤشر الدولار إلى ذروته ويتراجع، منهياً هيمنته التي استمرت عامين.
البنوك المركزية عالقة في المنتصف. قد تؤدي سياسة الفيدرالي التيسيرية إلى إضعاف الدولار أكثر، بينما تستمر سياسة بنك اليابان المتشددة في جذب رأس المال نحو أصول الين. تواجه البنوك المركزية الآسيوية الأخرى تحديًا في التوازن: منع عملاتها من الارتفاع الحاد بينما تحمي نفسها من هروب رأس المال. التاريخ يقدم تذكيرًا - اتفاقية بلازا عام 1985، عندما أعاد ارتفاع قيمة الين بسرعة تشكيل الاقتصاد العالمي.
هل ستتكرر التاريخ؟ لقد وضعت صناديق التحوط في وول ستريت رهانها، حيث تتوقع مليارات أن عودة الين حقيقية. سواء أصبح هذا ملحمة مالية أخرى أو مجرد سراب عابر هو سؤال ستجيب عليه الأشهر القليلة القادمة.
〈رهان وول ستريت الكبير على الين: انتعاش أم سراب آخر؟〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。